【中玻網】行業(yè)面臨調產能的結構性困境
　　
　　近日，隨著股市波動的加劇，不少資金開始有了抄底虛擬商品的意向。在跌幅較深的建材類品種中，相較于弱勢的螺紋鋼和鐵礦石，玻璃貨物近期有企穩(wěn)的跡象。由于玻璃行業(yè)的產能矛盾較為突出，去產能、穩(wěn)價格成為“新常態(tài)”下的首要任務。在這樣的大背景下，玻璃貨物有著怎樣的投入資金機會呢？
　　
　　沙河玻璃價格一枝獨秀背后的邏輯
　　
　　與其他行業(yè)一樣，在2009年4萬億元投入資金的發(fā)生反應下，玻璃行業(yè)進入了產能迅速擴張期。然而，隨著2013年年底以來房地產行業(yè)景氣度的下降，市場需求快速萎縮，玻璃市場價格有了一個快速、持續(xù)的下跌過程。
　　
　　“今年年初以來全國玻璃平均價格持續(xù)下跌。”中國建筑玻璃與工業(yè)玻璃協(xié)會貨物工作部主任陳小飛告訴貨物日報記者，玻璃行業(yè)的三個指數——售價趨勢、綜合指數、信息指數都在持續(xù)下滑，尤其是到了4月，下滑速度加快。“整個產業(yè)鏈上的生產企業(yè)、貿易商對于后市都較為謹慎。”
　　
　　不過，這一跡象在4月中旬以后被沙河地區(qū)玻璃價格的突然上漲打亂。
　　
　　據了解，4月中旬以后，沙河地區(qū)玻璃價格突然連續(xù)上漲，并帶動玻璃貨物在5月底一路高歌，主力合約較高達到970元/噸。在全國其他地區(qū)玻璃價格持續(xù)下跌的背景下，沙河的玻璃一枝獨秀，這讓很多投入資金者有些捉摸不透。為何沙河的玻璃價格會出現這樣的“不合拍”現象呢？
　　
　　“這一切都源于近期沙河地區(qū)加工訂單的迅速增加，產業(yè)鏈延伸提漲了價格。”陳小飛表示。據他介紹，以前，全國各個地區(qū)玻璃深加工廠的量比較分散，僅華南地區(qū)在玻璃深加工產業(yè)有著非常大的優(yōu)勢。然而，自2012年以來，沙河地區(qū)陸續(xù)建立了幾個工業(yè)園區(qū)，將近500多家玻璃深加工企業(yè)入駐了沙河。這使得以前每年2000萬重箱左右的產能消耗增加到了近8000萬重箱。產業(yè)鏈延伸，不僅消化了當地的玻璃產量，也增加了當地玻璃生產企業(yè)的競爭能力，企業(yè)成本優(yōu)勢明顯。
　　
　　“目前來看，沙河地區(qū)的玻璃已由原來單純的向周邊市場銷售拓展到全國市場，有些更是出口國外。”陳小飛稱，沙河地區(qū)深加工訂單的增多勢必會影響其他地區(qū)玻璃生產企業(yè)原片玻璃的消耗，高庫存的累積迫使這些玻璃企業(yè)降低價格。“這就是4月其他地區(qū)玻璃銷售價格下降，而沙河地區(qū)玻璃價格獨漲的根源。”
　　
　　進入6月后，沙河地區(qū)的玻璃價格終于開始下跌，截至目前已較前期高位下跌了30元/噸。
　　
　　需求增速有限，被動去產能是主旋律
　　
　　雖然去年下半年以來，一線城市房地產市場出現了一些改觀，但市場人士認為，這并不意味著全國房地產需求增長會很快到來，玻璃市場也遠沒有想象中的樂觀。
　　
　　“從區(qū)域來看，三四線城市表現比較糟糕，只能勉強維持目前的銷售價格，更不用說銷量。”陳小飛坦言，實際上，在一二線城市房價轉好的情況下，房地產商首先要把現有的庫存銷售掉，新開工數據仍然是持續(xù)低迷的。
　　
　　除房地產外，另一個下游領域——汽車行業(yè)似乎也不太樂觀。“4、5月份汽車銷售情況不是特別好，對于風擋玻璃的訂單會有所減少。”山東一家玻璃企業(yè)相關負責人說。
　　
　　采訪中記者了解到，未來一段時間內玻璃需求端仍不樂觀成為市場共識。至于弱到什么程度，還要看房地產政策的實施情況。
　　
　　從供應端來看，去產能是玻璃行業(yè)近幾年來主打的“口號”。對玻璃企業(yè)而言，要么選擇淘汰落后產能實現產業(yè)升級，要么因企業(yè)效益和資金等問題被動去產能。
　　
　　中國玻璃信息網的數據顯示，截至6月5日，全國已經冷修的玻璃生產線22條，合計減少年化生產能力7530萬重箱。尤其是5月份，冷修生產線非常多，這意味著現在被動減產的企業(yè)數量有增加的趨勢。
　　
　　與此同時，在下半年傳統(tǒng)旺季預期的作用下，生產線復產和投產的意愿近期有所增強。“整體來看，在需求端增量有限的背景下產能減少并不是很明顯，后期玻璃市場售價趨勢相對會比較穩(wěn)定。”陳小飛說。
　　
　　“人口結構決定了中國房地產市場的長期拐點已經出現，中國地產開工率長期下滑的趨勢基本確定，未來產能出清后玻璃在底部波動的概率非常大。”國泰君安貨物分析師張馳認為，中期來看，隨著地產周期性復蘇，玻璃可能會有一個反彈，但幅度有限。反彈結束的信號是通脹的上升和地產成交的放緩。
　　
　　“空”氣彌漫下的階段性行情機會
　　
　　當前，玻璃市場仍舊“空”氣彌漫，但隨著金九銀十傳統(tǒng)旺季的漸近，階段性的上漲行情是否可期呢？至少目前市場人士給出的答案還不是很樂觀。
　　
　　“在現貨市場沒有明顯反彈的情況下，玻璃貨物很難打破目前的格局。”張馳稱。
　　
　　同樣，上海圣米玻璃有限公司總經理林斌認為，玻璃貨物1509合約是不敢做多的。“當前我的操作思路是，1509合約跌下來就平掉空單，如果反彈就再做空，這樣安全性相對高一些。”
　　
　　林斌進一步解釋，以這兩年參與玻璃貨物的經驗來看，主力合約在轉換的時候可能會有一波大行情。“9月合約往年在7月會有一個好的介入點。7月中旬是一個行情轉換的時間點，1509合約如果反彈上去，在960元/噸左右這個階段性頂部做空會比較安全。”
　　
　　此外，盡管當前房地產市場不溫不火，但玻璃也不是完全沒有投入資金機會。“單位面積房地產消費玻璃量目前增加較快，主要是之前大部分房是單層玻璃，現在則多用雙層。”陳小飛稱，不僅如此，現在大部分的房子采光需求增加，幕墻面積加大。因此，即使在房地產開工面積沒有增長的情況下，玻璃消費量還是會有非常大比例的增加。
　　
　　張馳建議，玻璃廠庫未來操作玻璃貨物可以以地產成交及通脹數據為依據，以行業(yè)周期為準繩，做常備套保和趨勢套保。
　　
　　“玻璃企業(yè)并不需要每一天都有套保頭寸，但在地產成交放緩而通貨膨脹上行的過程中，玻璃行業(yè)會有一個利潤減少的過程，玻璃廠庫此時應該有常備套保頭寸。”張馳說。
　　
　　“企業(yè)可在庫存減少的過程中降低套保頭寸，在庫存增加的過程中增加套保頭寸，做趨勢性套保。”在張弛看來，玻璃行業(yè)面臨調產能的結構性困境，套期保值是緩解這種痛苦的良藥。