【中玻網(wǎng)】7月1日晚,福耀玻璃(600660.CH/金額13.35;3606.HK/港幣18.14,買(mǎi)入)發(fā)布公告,總經(jīng)理曹暉先生因希望專(zhuān)注于其他商業(yè)事務(wù),向公司提出辭職,但未來(lái)仍繼續擔任董事局董事。在董事局聘任新任總經(jīng)理前,由董事長(cháng)曹德旺先生代行總經(jīng)理職務(wù)。此外,白照華先生因年齡原因及工作變動(dòng),向董事局提出辭去董事、副總經(jīng)理的職務(wù)。
　　
　　我們認為曹暉先生的辭職非常突然,超出了市場(chǎng)的預期,但是我們認為他的辭職不會(huì )影響公司的戰略發(fā)展和日常運營(yíng),因為福耀玻璃已經(jīng)建立了一支由創(chuàng )始人、董事長(cháng)曹德旺帶領(lǐng)下的穩定和有經(jīng)驗的管理團隊。我們認為,新任總經(jīng)理人選將在現有的核心管理團隊中挑選,預計1-2個(gè)月內會(huì )公告。曹暉先生未來(lái)將繼續擔任董事局董事、董事局戰略發(fā)展委員會(huì )委員及董事局提名委員會(huì )委員,未來(lái)會(huì )接替其父親擔任公司董事局主席。因此,福耀作為一個(gè)家族企業(yè),接班人不存在任何問(wèn)題。另外,關(guān)于曹暉先生未來(lái)可能從事的商業(yè)事務(wù),目前還沒(méi)有公開(kāi)披露,但是我們認為這不會(huì )改變福耀一直以來(lái)專(zhuān)注于汽車(chē)玻璃制造和大部分國家化擴展的戰略方向。
　　
　　對于白照華先生的辭職,我們認為年齡是主要原因,因為他現在已經(jīng)63歲了,早已超過(guò)60歲的退休年齡。我們預計他會(huì )接替林厚澤先生擔任公司監事會(huì )主席。6月29日,78歲的林厚澤先生已經(jīng)提交辭呈。
　　
　　基本面方面,雖然從4月以來(lái)中國的汽車(chē)市場(chǎng)增長(cháng)放緩可能會(huì )拖累福耀的國內收入增長(cháng),但是我們預計今年2季度公司的盈利將受到PVB層采購成本降低帶來(lái)的毛利率提升和3月底獲得的IPO收益帶來(lái)較高的利息收入的拉動(dòng)。
　　
　　我們預測,15年上半年凈利潤將同比增長(cháng)15-20%。展望下半年,我們預計天然氣價(jià)格下跌將有利于浮法玻璃毛利率的提高,為16年盈利帶來(lái)提升空間。
　　
　　此外,今年底美國制造基地投入使用也會(huì )拉動(dòng)16年海外市場(chǎng)收入增長(cháng)30%以上。
　　
　　我們維持2015-17年每股收益1.07、1.25、1.47元的預測。目前,H股市情況格對應13.4倍2015年預期市盈率和11.5倍2.16年預期市盈率,A股市情況格對應12.5倍2015年預期市盈率和10.7倍2016年預期市盈率。我們認為,雖然公司股市情況短期內可能會(huì )因為管理層變動(dòng)而出現波動(dòng),但是考慮到未來(lái)的堅實(shí)增長(cháng)和具有吸引力的派息率,我們維持對該股買(mǎi)入評級;建議投入資金者在股市情況企穩后逢低吸納。