【中玻網(wǎng)】確立教育產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略方向，轉(zhuǎn)型步伐加快。公司今年9月設(shè)立參與教育產(chǎn)業(yè)設(shè)立資金（總規(guī)模5億元，其中首期規(guī)模2億元），靠前次明確教育產(chǎn)業(yè)為公司轉(zhuǎn)型方向，隨后11月設(shè)立教育子公司。公司短短兩個(gè)月內(nèi)完成設(shè)立參與教育產(chǎn)業(yè)設(shè)立資金、教育子公司，說(shuō)明了公司堅(jiān)決轉(zhuǎn)型教育產(chǎn)業(yè)的決心，公司外延擴(kuò)張序幕已開(kāi)。我們判斷公司有望以K12教育信息化為出發(fā)點(diǎn)切入K12教育市場(chǎng)，同時(shí)公司看好幼教市場(chǎng)，后期積較拓展可期。目前公司已將教育產(chǎn)業(yè)定位為第二主業(yè)。
　　
　　教育行業(yè)足夠大、集中度不高，轉(zhuǎn)型定位黃金跑道。國(guó)家政策上大力支持，教育信息化投入增加是必然趨勢(shì)；00后觸網(wǎng)式生活有望拉動(dòng)K12教育互聯(lián)網(wǎng)化大潮。僅以國(guó)家投入來(lái)看（不含客戶端自行消費(fèi)），我們中性假設(shè)教育經(jīng)費(fèi)占GDP比例維持在2014年水平（4.15%），教育信息化投入占比8%，2015年教育信息化投入規(guī)模達(dá)2250億元，市場(chǎng)空間足夠大。目前行業(yè)公司大多處于前期布局、跑馬圈地階段。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股、新三板涉及教育信息化公司14年公司教育板塊平均收入約1.3億金額，對(duì)比2250億市場(chǎng)空間來(lái)看，占比不到千分十一，市場(chǎng)集中度低。未來(lái)誰(shuí)能帶領(lǐng)市場(chǎng)還需觀望，公司轉(zhuǎn)型定位黃金跑道。
　　
　　大股東增持+員工持股計(jì)劃，彰顯公司轉(zhuǎn)型信心。公司董事長(zhǎng)盧秀強(qiáng)先生通過(guò)2015年7-8月持續(xù)增持公司股份，兩次合計(jì)增持607萬(wàn)股，占公司總股本3.2%，持續(xù)增持股份表明了董事長(zhǎng)對(duì)“二次創(chuàng)業(yè)”充滿信心。經(jīng)過(guò)兩次增持后，目前實(shí)際控制人盧秀強(qiáng)、陸秀珍和盧相杞（為前2者之子），三者合計(jì)權(quán)益持股比例已達(dá)約54.5%。同時(shí)，公司于今年7月公告擬實(shí)施靠前期員工持股計(jì)劃，預(yù)計(jì)總規(guī)模近8000萬(wàn)元，鎖定期為12個(gè)月。我們判斷員工持股計(jì)劃有望近期落地，管理層動(dòng)力再上一層樓，后期教育產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型有望加速發(fā)展。
　　
　　存量業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定盈利，預(yù)計(jì)2015/16業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?2%/32%。公司彩晶玻璃市占率達(dá)60%，隨著市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，公司作為領(lǐng)頭者有望保持穩(wěn)定盈利。疊加光伏玻璃短期回暖、明年大尺寸AR鍍膜玻璃批量生產(chǎn)有望支撐業(yè)績(jī)，我們判斷公司主業(yè)業(yè)績(jī)整體保持平穩(wěn)，2015/16年業(yè)績(jī)?cè)鏊贋?2%、32%。
　　
　　初次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。公司二次創(chuàng)業(yè)定位教育方向?yàn)閲?guó)家支持且順應(yīng)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的黃金跑道，市場(chǎng)空間接近萬(wàn)億。由于外延并購(gòu)尚未落地，業(yè)績(jī)暫不能體現(xiàn)，我們僅考慮現(xiàn)有玻璃業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)公司2015-17年EPS為0.32/0.42/0.47元，對(duì)應(yīng)PE為84/64/57X，三年業(yè)績(jī)復(fù)合增速為34.7%。隨著后期公司切入教育產(chǎn)業(yè)，我們看好公司未來(lái)發(fā)展。初次覆蓋，給予買入評(píng)級(jí)。