【中玻網(wǎng)】投入資金要點(diǎn)：
　　
　　事件：公司前期公布2016年三季報；公司1-9月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約65.22億元，同比增長(cháng)21.29%；歸母凈利潤約7.15億元，同比增長(cháng)81.41%；扣非歸母凈利潤約6.45億元，同比增長(cháng)384.21%；EPS約0.34元。其中第3季度收入約22.93億元，同比增長(cháng)11.68%；歸母凈利潤約2.48億元，同比增長(cháng)31.71%。
　　
　　點(diǎn)評：
　　
　　受益于天然氣降價(jià)及原片玻璃價(jià)格提升，公司浮法玻璃原片盈利繼續顯著(zhù)改善。公司是國內少數以天然氣為燃料的浮法玻璃原片企業(yè)，按公司原片產(chǎn)能約220萬(wàn)噸、天然氣降價(jià)0.5元/立方、每噸原片消耗天然氣217立方估算，全年能源成本降幅約2.2億元。7-8月份公司玻璃原片價(jià)格漲幅非常大，3季度盈利水平較上半年顯著(zhù)提升。
　　
　　電子級超薄玻璃替代進(jìn)口，產(chǎn)業(yè)化國內優(yōu)異，3季度以來(lái)盈利有所好轉。公司已有成熟的電子級超薄玻璃商業(yè)化運營(yíng)經(jīng)驗，根據市場(chǎng)需求公司產(chǎn)品結構有所調整，河北視窗、湖北宜昌線(xiàn)（帶有權益增至60.8%）盈利水平已較前期有所改善；清遠高鋁超薄線(xiàn)于2016年6月投入商業(yè)化運營(yíng)、目前成品率50%左右（預計正常運營(yíng)下年盈利規劃約3~4億元）；公司已于湖北咸寧開(kāi)始投建用于LCD顯示器的光電玻璃生產(chǎn)線(xiàn)，該生產(chǎn)線(xiàn)產(chǎn)品質(zhì)量將較清遠線(xiàn)更高，預計2017年下半年投產(chǎn)。
　　
　　光伏搶裝已過(guò)，第3季度光伏板塊收入利潤增速有所回落。2016年上半年光伏電站“搶裝”結束，第3季度為淡季，下游需求回落，硅材料、硅片等價(jià)格有所下滑。公司光伏業(yè)務(wù)覆蓋“多晶硅—硅片—電池片—光伏壓延玻璃—組件”多環(huán)節，并已布局分布式光伏電站，3季度收入利潤增速有所放緩，但年初以來(lái)總體盈利仍保持大幅增長(cháng)，貢獻公司約一半利潤。
　　
　　工程玻璃量增價(jià)跌，盈利水平有所下滑。預計前三季度公司工程玻璃銷(xiāo)量增長(cháng)近15%，但均價(jià)下滑明顯，收入基本持平，盈利水平有所下滑。
　　
　　前海人壽及其一致行動(dòng)人已成靠前大股東。前海人壽及其一致行動(dòng)人已通過(guò)二級市場(chǎng)累計買(mǎi)入公司約26.36%的股權、成為靠前大股東，預計目前股市情況水平仍低于其成本均價(jià)。
　　
　　維持“增持”評級。公司是國內浮法原片及工程玻璃龍頭，太陽(yáng)能板塊實(shí)現產(chǎn)業(yè)鏈整體化布局，4季度平板玻璃盈利有望保持較高水平，光伏業(yè)務(wù)需求有望回升。長(cháng)期來(lái)看，公司積較謀求從“傳統”到“高新”的產(chǎn)業(yè)升級，后續超薄玻璃、電子級多晶硅有望提升公司盈利；前海人壽控股后的公司發(fā)展或將進(jìn)入新階段。預計2016~2018年公司EPS為0.48、0.55、0.63元/股；考慮公司產(chǎn)業(yè)升級預期，給予公司2016年26倍PE，目標價(jià)12.48元/股。
　　
　　風(fēng)險提示。地產(chǎn)需求超預期下行；光伏裝機大幅下滑；股權結構變更帶來(lái)公司管理變動(dòng)。