【中玻網(wǎng)】公司擁有平板玻璃產(chǎn)能3000萬(wàn)重量箱，純堿產(chǎn)能100萬(wàn)噸。下半年以來(lái)，玻璃純堿雙雙景氣反轉，其中玻璃漲價(jià)幅度達到30%，純堿漲價(jià)幅度超過(guò)60%，公司充分受益。后續展望，純堿方面，開(kāi)工負荷已滿(mǎn)，短期內無(wú)新增產(chǎn)能，純堿高景氣有望持續；玻璃方面，國家督查趨嚴，將淘汰一批落后產(chǎn)能，同時(shí)相關(guān)部門(mén)投入資金熱情高漲，需求看好，玻璃有望再贏(yíng)漲價(jià)潮。預計公司16-18年實(shí)現營(yíng)收36.07、41.70、46.08億元，實(shí)現歸母凈利潤1.07、3.00、3.33億元。初次覆蓋，給予推薦評級。

　　玻璃價(jià)格回暖，公司彈性巨大：2016年下半年，受房地產(chǎn)旺盛影響，玻璃行業(yè)在低迷?xún)赡旰蟠蠓染皻饣厣Ｈ涨安Ａ?a href='//m.hengdaog.com/glassnews/k_%b8%a1%b7%a8%b2%a3%c1%a7_page_1' target='_blank' class="blue" title="浮法玻璃" >浮法玻璃4。8/5mm市場(chǎng)平均價(jià)已經(jīng)達到1525。7元/噸，較2016年初上漲近350元/噸，漲幅接近30%。公司擁有平板玻璃產(chǎn)線(xiàn)10條，產(chǎn)能合計3000萬(wàn)重量箱，彈性巨大，有望充分受益。

　　督查趨嚴，基建熱情高漲，玻璃有望再迎漲價(jià)潮：2月10日，五部委聯(lián)合印發(fā)《水泥玻璃行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能專(zhuān)項督查方案》，將在2月12日-22日協(xié)同督查水泥、玻璃行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能。十三五期間，全國玻璃產(chǎn)能集中度有望大幅提升，龍頭企業(yè)充分受益。節后受新疆1。5萬(wàn)億投入資金計劃影響，市場(chǎng)對基建熱情高漲，17年預期全國固定資產(chǎn)投入資金增長(cháng)9。0%，地方相關(guān)部門(mén)投入資金熱情看漲。供給需求雙重夾擊之下，玻璃有望再贏(yíng)漲價(jià)潮。

　　新增產(chǎn)能有限，純堿高景氣有望持續：公司擁有純堿產(chǎn)能100萬(wàn)噸，成本優(yōu)異行業(yè)。上半年純堿收入6.8億，同比增長(cháng)36%，毛利率達到35.4%。下半年，純堿價(jià)格直線(xiàn)拉升，其中華東輕質(zhì)堿市場(chǎng)價(jià)從1225元/噸上漲至2200元/噸，漲幅接近80%；重質(zhì)堿市場(chǎng)價(jià)從6月份的1400元/噸上漲至2250元/噸，漲幅接近60%。考慮到純堿開(kāi)工率已經(jīng)飽和，短期內新投產(chǎn)產(chǎn)能有限，而國家對于新項目上馬審批趨嚴，開(kāi)工建設需要2年左右周期，純堿高景氣有望延續。