【中玻網(wǎng)】玻璃行業(yè)帶領(lǐng)企業(yè),深耕多年業(yè)績(jì)增長(cháng)穩定。

　　南玻A是中國較早的上市公司之一,先立足玻璃深加工業(yè)務(wù),再逆流而上成立上游浮法玻璃生產(chǎn)基地,如今打造出3條完整的產(chǎn)業(yè)鏈,擁有生產(chǎn)基地11個(gè),覆蓋了浮法玻璃以及工程玻璃、太陽(yáng)能光伏、電子玻璃及顯示器件等高新技術(shù)領(lǐng)域。2017年前三季度實(shí)現營(yíng)收77.91億元,同比增長(cháng)19.45%;實(shí)現歸母凈利7.11億元,同比下降0.54%。

　　玻璃業(yè)務(wù)受益玻璃價(jià)格走高,行業(yè)景氣度有望貫穿至明年:公司超過(guò)6成的營(yíng)收來(lái)自平板及工程玻璃,玻璃行業(yè)供需關(guān)系持續改善,玻璃價(jià)格高位運行支撐玻璃板塊業(yè)績(jì)走高。玻璃供給端持續超預期,供給側改變疊加環(huán)保約束,新點(diǎn)火生產(chǎn)線(xiàn)數量創(chuàng )歷史新低;加上環(huán)保成本增加,小企業(yè)復產(chǎn)意愿不強;部分地方相關(guān)部門(mén)也開(kāi)始對玻璃企業(yè)強制限產(chǎn),玻璃供給難有增量,再加上下游需求不悲觀(guān),玻璃價(jià)格超過(guò)了1600元/噸,創(chuàng )歷史新高,公司作為龍頭企業(yè)持續受益。工程玻璃下游需求向好,辦公樓竣工面積和銷(xiāo)售面積累計同比增速都保持在30%以上,公司通過(guò)差異化銷(xiāo)售策略,有望繼續鞏固工程玻璃的龍頭地位。

　　電子玻璃及顯示器件業(yè)務(wù)擴產(chǎn)在即,有望成為盈利增長(cháng)點(diǎn):公司通過(guò)鍍膜技術(shù),將玻璃產(chǎn)業(yè)延伸至電子玻璃及顯示器件,近年來(lái)業(yè)務(wù)占比不斷上升。

　　公司先后完成了河北廊坊、湖北宜昌、廣東清遠三個(gè)電子玻璃生產(chǎn)基地的全國性戰略布局,實(shí)現了從上游超薄玻璃到中游平板顯示及觸摸屏組的產(chǎn)業(yè)鏈布局。下游來(lái)看,電子消費品需求依然旺盛,2016年國內電子消費市場(chǎng)規模達到2.15萬(wàn)億元,同比增長(cháng)7.08%。隨著(zhù)軟、硬件更新?lián)Q代速度的提升,電顯玻璃需求不容小覷。

　　太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)空間巨大,多晶硅價(jià)格走高支撐業(yè)績(jì)向好:公司07年進(jìn)入光伏產(chǎn)業(yè),工藝技術(shù)和裝備水平已經(jīng)進(jìn)入國內靠前陣營(yíng)。公司目前高純多晶硅產(chǎn)量為1萬(wàn)噸/年,硅片產(chǎn)品產(chǎn)量為2GW/年,電池片產(chǎn)量為0.75GW/年,組件產(chǎn)量為0.15GW/年,已形成多晶硅、硅片、電池片及其組件和光伏電站等完整產(chǎn)業(yè)鏈。太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)空間巨大,2016年中國光伏發(fā)電新增裝機容量34.54GW,同比增長(cháng)128.3%。“6.30”搶裝潮之后,上游多晶硅供給緊缺推高產(chǎn)品價(jià)格走高,短期內公司繼續受益產(chǎn)品價(jià)格走高帶來(lái)的盈利水平提升,長(cháng)期看好公司對整個(gè)太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)鏈布局的完善。

　　投入資金建議:公司在經(jīng)歷管理層變化后,于10月11日發(fā)布股權激勵草案,希望留住人才,保證公司的穩定發(fā)展。公司傳統的平板玻璃業(yè)務(wù)在當下玻璃價(jià)格上漲的行情下不斷改善,工程玻璃繼續發(fā)揮其龍頭地位擴大市場(chǎng)份額,未來(lái)看好太陽(yáng)能光伏業(yè)務(wù)和電顯業(yè)務(wù)的市場(chǎng)拓展。預計17-19年實(shí)現凈利9.39、11.08、13.75億元,EPS為0.39、0.46、0.58元,對應的PE為23X、19X、15X,維持“買(mǎi)入”評級。