【中玻網(wǎng)】12月11日發(fā)布建材行業(yè)研究報(bào)告，報(bào)告摘要如下：

　　11月華東水泥價(jià)格大漲,12月仍有上漲空間

　　11月華東價(jià)格大漲,12月仍有上漲空間。本周華東水泥價(jià)格大幅上漲32元/噸,各地均有不同幅度上調(diào),其中江蘇連續(xù)進(jìn)行兩輪上漲;熟料上漲34元/噸,其中上海、浙江、江蘇價(jià)格已接近450元/噸;此外華東庫(kù)存再降,其中水泥下降3.1個(gè)Pct至43.5%,熟料下降2.8個(gè)Pct至45.8%,目前大部分企業(yè)庫(kù)位處于低位,部分企業(yè)已經(jīng)空庫(kù)。華東地區(qū)市場(chǎng)受益下游施工企業(yè)趕工以及河南、山東等地冬季停產(chǎn)帶來(lái)的需求增量,需求端表現(xiàn)較好;供給端則因江浙等地部分熟料產(chǎn)線(xiàn)的陸續(xù)停產(chǎn)而進(jìn)一步收縮。11月份以來(lái),華東水泥價(jià)格已大幅上漲70元/噸,部分地區(qū)超100元/噸。若12月江浙限產(chǎn)繼續(xù)執(zhí)行,將加劇目前本就緊張的供需格局,考慮到華東低庫(kù)存水平,由此帶來(lái)的價(jià)格彈性有望繼續(xù)顯現(xiàn)。

　　中期景氣有望持續(xù)。2011年景氣周期因產(chǎn)能沖擊結(jié)束,之后大企業(yè)開(kāi)始減少新增產(chǎn)能并加速向粉磨站滲透,使得近年來(lái)競(jìng)爭(zhēng)格局得以?xún)?yōu)化。現(xiàn)階段雖然行業(yè)中期需求將弱于2010-2011年水平,但競(jìng)爭(zhēng)格局明顯改善,在需求持穩(wěn)情況下,行業(yè)景氣度有望在未來(lái)1-2年內(nèi)保持高位甚至繼續(xù)改善,繼續(xù)推薦海螺水泥等華東水泥標(biāo)的。

　　排污許可執(zhí)行或超預(yù)期,玻璃價(jià)格彈性顯現(xiàn)

　　玻璃價(jià)格小漲,庫(kù)存繼續(xù)下行。卓創(chuàng)數(shù)據(jù)顯示,本周?chē)?guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)為1730.11元/噸,較上周上漲2.81元/噸,環(huán)比漲幅0.16%;庫(kù)存繼續(xù)下行;本周要點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)商庫(kù)存總量為2362萬(wàn)重量箱,較上周減少31萬(wàn)重量箱,降幅約1.3%。考慮排污許可證執(zhí)行等帶來(lái)的供給收縮,預(yù)計(jì)短期價(jià)格仍有上行空間。

　　排污許可證愈演愈烈。河北沙河繼前期關(guān)停9條玻璃生產(chǎn)線(xiàn)外,新增13條產(chǎn)線(xiàn)(其中3條浮法玻璃產(chǎn)線(xiàn)、10條壓延玻璃產(chǎn)線(xiàn))被通知關(guān)停,原因?yàn)檫@13條產(chǎn)線(xiàn)未取得省發(fā)改委確認(rèn)的煤炭消耗指標(biāo),市環(huán)保局據(jù)此撤銷(xiāo)了此類(lèi)生產(chǎn)線(xiàn)的環(huán)評(píng)意見(jiàn),要求立即實(shí)施停產(chǎn)。可以看到,排污許可證在沙河地區(qū)的執(zhí)行力度較為嚴(yán)格,原核發(fā)的排污許可證可以被撤銷(xiāo),批建不符、燃煤指標(biāo)等歷史問(wèn)題成為企業(yè)無(wú)法拿到排污許可證的重要原因。我們測(cè)算此次關(guān)停產(chǎn)能約9000t/d,約占全國(guó)在產(chǎn)產(chǎn)能的6%;考慮到沙河其他在產(chǎn)產(chǎn)能仍處于采暖季限產(chǎn)狀態(tài),預(yù)計(jì)短期產(chǎn)能收縮約為7%。繼續(xù)看好玻璃價(jià)格彈性,持續(xù)要點(diǎn)推薦旗濱集團(tuán)。

　　此外繼續(xù)推薦成長(zhǎng)性逐漸凸顯的玻纖龍頭:中國(guó)巨石,以及市占率持續(xù)提升的消費(fèi)建材龍頭帝王潔具、北新建材、三棵樹(shù)、兔寶寶、東方雨虹、偉星新材。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:

　　1.地產(chǎn)銷(xiāo)售增速不及預(yù)期,對(duì)水泥中期需求預(yù)期形成壓制;

　　2.環(huán)保約束下的行政限產(chǎn)執(zhí)行力度不及預(yù)期。