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玻璃:竣工舒緩需求 價格重心下移

來源:中國玻璃期貨網(wǎng)、卓創(chuàng)資訊等 2018/6/25 10:15:10

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中玻網(wǎng)報告要點

  回顧2018年上半年,玻璃現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)寬幅震蕩,總體保持高位運行。3、4月份現(xiàn)貨漲至1560元/噸,創(chuàng)出2001年以來的新高。隨后市場價格接連下挫,四五月份跌至1440元/噸,并企穩(wěn)反彈至今。相對于波動有限的現(xiàn)貨,貨物市場表現(xiàn)亮眼,主力合約波動區(qū)間1550-1320,市場預(yù)期在樂觀情緒下走向較度悲觀再向樂觀演變,年中基差大幅縮小,再次回到期現(xiàn)平水狀態(tài)。

  從產(chǎn)業(yè)基本面來看,高利潤、高價格、高庫存的產(chǎn)業(yè)特征持續(xù)存在,并制約了上半年價格上行空間。環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行力度不及市場預(yù)期,在上半年環(huán)保的影響更多體現(xiàn)在生產(chǎn)成本的不斷抬高和新增產(chǎn)能無法投產(chǎn),而實際產(chǎn)能及產(chǎn)能利用率實現(xiàn)恢復(fù)性增長。下游需求表現(xiàn)乏力,在房地產(chǎn)調(diào)控政策下,地產(chǎn)開發(fā)投入資金、新開工、銷售增速出現(xiàn)分化,但仍具有一定韌性,保持正增長。房屋竣工面積大幅回落,直接影響到玻璃銷售,玻璃整體庫存水平較2017年出現(xiàn)一定幅度的增長。

  展望下半年,地產(chǎn)銷售持續(xù)走弱導(dǎo)致房企融入資金持續(xù)偏緊,繼續(xù)制約房屋竣工節(jié)奏,進而舒緩玻璃需求釋放。供應(yīng)層面,行業(yè)利潤中高位運行,復(fù)產(chǎn)驅(qū)動力大于冷修,中期供應(yīng)穩(wěn)定且緩慢增長。預(yù)計基本面偏弱運行,要點關(guān)注9月旺季預(yù)期兌現(xiàn)后的做空機會。

  產(chǎn)能恢復(fù)性增長,供應(yīng)壓力再度增加

  2017年11月,沙河9條生產(chǎn)線受環(huán)保波及陸續(xù)停產(chǎn),點燃了年末多頭行情。2018以來,環(huán)保風(fēng)波告一段落,沒有新的生產(chǎn)線因環(huán)保問題而停產(chǎn)。半年累積復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線9條,冷修生產(chǎn)線6條,實際產(chǎn)能實現(xiàn)恢復(fù)性增長。截止6月中旬,浮法白玻日產(chǎn)126210t/天,較年初增加2219t/天,產(chǎn)能利用率85.71%,較年初增加1.48%。

  2018年下半年。行業(yè)有望復(fù)產(chǎn)的生產(chǎn)線在10條左右,計劃復(fù)產(chǎn)數(shù)量與上半年相當(dāng)。同時按每月冷修生產(chǎn)線1條計算,至2018年末,預(yù)計日產(chǎn)再增加1973t/天,產(chǎn)能利用率可提升1.34%至87.05%,將接近于限產(chǎn)前的產(chǎn)能水平,中期供應(yīng)端壓力再度增加。

  值得注意的是,在目前的行業(yè)政策下,新建生產(chǎn)線一般情況下很難投產(chǎn),供應(yīng)增量幾乎全部來自于復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線及產(chǎn)能置換。因此,行業(yè)未來即使長期處于盈利狀態(tài),供給端增量也將有限,而在產(chǎn)生成線一旦受環(huán)保限產(chǎn)波及,勢必會對價格起到助漲作用。當(dāng)前環(huán)保形勢逐步趨嚴,未來環(huán)保對供給端的影響存在非常大不確定性。

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  圖1:日產(chǎn)及產(chǎn)能利用率

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  圖2:2018年下半年計劃復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線

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  圖3:各月復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能

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  圖4:各月冷修產(chǎn)能


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