9月以來，玻璃廠家產(chǎn)銷不及預(yù)期，現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)局面有所松動(dòng)，即使是沙河地區(qū)在減產(chǎn)背景的支撐下，價(jià)格依然未能堅(jiān)挺。近期玻璃期價(jià)畫風(fēng)陡轉(zhuǎn)，較8月底的價(jià)格高峰大幅下滑8%。我們認(rèn)為隨著總供給增加及玻璃季節(jié)性累庫(kù)，后期市場(chǎng)反彈乏力。

　　產(chǎn)能集中釋放，供給圧力增加

　　繼去年環(huán)保政策趨嚴(yán)，沙河玻璃多條生產(chǎn)線停產(chǎn)后，今年8月沙河鑫利二線、元華二線以及迎新三線再度受到環(huán)保禁令而停產(chǎn)，累計(jì)日熔化量為2000噸，如果按照政策性要求涉及生產(chǎn)線全部停產(chǎn)到位的話，共計(jì)減少產(chǎn)能為4000噸/天，占沙河在產(chǎn)產(chǎn)能的17%，目前只有半數(shù)按規(guī)定停產(chǎn)，而沙河市空氣質(zhì)量不佳，多家玻璃廠成為監(jiān)控對(duì)象，未來環(huán)保存在繼續(xù)加緊可能。不過其他區(qū)域環(huán)保壓力不大，平板玻璃產(chǎn)能不降反增，9月初武漢長(zhǎng)利洪湖二線1200噸/天的產(chǎn)能釋放，國(guó)慶節(jié)前本溪福耀二線及安徽鳳陽(yáng)產(chǎn)能都將復(fù)產(chǎn)，累計(jì)增加1200噸產(chǎn)能，而四季度還有多條生產(chǎn)線存在復(fù)產(chǎn)預(yù)期。

　　從整個(gè)市場(chǎng)來看，年內(nèi)玻璃產(chǎn)能處于已凈增加近5000噸，即便后期沙河產(chǎn)能全部按要求停產(chǎn)，但其他玻璃廠家以分散復(fù)產(chǎn)的方式超額彌補(bǔ)了這部分產(chǎn)能的缺失，總產(chǎn)能增加局面依然沒有改觀。隨著本地產(chǎn)能供給收緊，沙河玻璃的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)可能會(huì)有所減弱。目前玻璃現(xiàn)貨利潤(rùn)依然良好，存在潛在冷修需求的產(chǎn)能料將不會(huì)在當(dāng)前背景下進(jìn)行集中停產(chǎn)，廠家推遲冷修的可能非常大，后期玻璃行業(yè)總供給將繼續(xù)增加。

　　假期將至，廠家累庫(kù)不可避免

　　7-8月各地區(qū)會(huì)議后，現(xiàn)貨市場(chǎng)漲價(jià)聲此起彼伏，其中沙河市場(chǎng)借著減產(chǎn)的“東風(fēng)”更是累計(jì)實(shí)現(xiàn)了120元的漲幅，其他地區(qū)漲價(jià)稍顯遜色，但整體也有40-80元的漲幅。然而好景不長(zhǎng)，下游貿(mào)易商的采購(gòu)并未如期增加，平板玻璃產(chǎn)銷率不甚理想，9月之后沙河市場(chǎng)優(yōu)惠幅度加大，截止到目前沙河玻璃價(jià)格已較9月初已累計(jì)回落60元。華南地區(qū)近期收到天氣因素影響，出庫(kù)情況也表現(xiàn)不佳。盡管近期行業(yè)會(huì)議再次有所提漲，但供給增加壓力下，執(zhí)行效果不可過分樂觀。

　　國(guó)慶小長(zhǎng)假玻璃生產(chǎn)企業(yè)的不間斷生產(chǎn)必然導(dǎo)致廠家累庫(kù)，從近五年的數(shù)據(jù)來看，國(guó)慶假期前后平均增加45萬重量箱的庫(kù)存，后期玻璃庫(kù)存也將再次面臨增加壓力。雖然當(dāng)前的庫(kù)存總基數(shù)處于低位，但出庫(kù)速度依然是決定價(jià)格的重要因素，在未來沒有更多政策性發(fā)生反應(yīng)的背景下，玻璃出庫(kù)將以剛需為主，難以有強(qiáng)勁的拉動(dòng)。

　　綜上，當(dāng)前玻璃期價(jià)已對(duì)未來市場(chǎng)的悲觀情緒有所反映，期價(jià)貼水沙河現(xiàn)貨100多元，我們認(rèn)為在現(xiàn)貨供給增加以及季節(jié)的不利因素作用下，玻璃期價(jià)將繼續(xù)弱勢(shì)震蕩。