【中玻網(wǎng)】回顧2019年，中國光伏來(lái)到“平價(jià)”前夕，國內裝機約在25-27GW，較2018年有一定下降，產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節均有不同程度的價(jià)格調整，面對行業(yè)“產(chǎn)能過(guò)剩”、“技術(shù)路線(xiàn)不確定”、“后發(fā)優(yōu)勢”、“以量補價(jià)”等諸多不確定性，2020年我們堅定推薦具有“三大優(yōu)勢”的光伏玻璃行業(yè)，不只未來(lái)一年，我們認為5年內光伏玻璃行業(yè)都會(huì )具有較高的景氣度，龍頭企業(yè)會(huì )有較強的持續盈利能力。

　　優(yōu)勢一：光伏玻璃行業(yè)具有真實(shí)壁壘，雙寡頭格局穩定。2019年玻璃行業(yè)仍在鞏固去產(chǎn)能成果，行業(yè)整體產(chǎn)能的收縮使得行業(yè)供需邊際改善，龍頭企業(yè)從中受益獲得更多機會(huì )，光伏玻璃這類(lèi)行業(yè)中高附加值產(chǎn)品也更具優(yōu)勢。光伏玻璃目前具有較高的技術(shù)與資金雙壁壘：產(chǎn)線(xiàn)建設周期長(cháng)、投入資金金額高且規模效應突出，同時(shí)具有一定的技術(shù)壁壘，產(chǎn)品技術(shù)難度大、客戶(hù)認證粘性高。目前行業(yè)形成信義光能與福萊特(14.380,-0.43,-2.90%)的雙寡頭地位，兩家公司到19年年底將占據行業(yè)50%左右的產(chǎn)能，雙寡頭格局穩定，市場(chǎng)控制力強，龍頭企業(yè)持續盈利能力強。

　　優(yōu)勢二：光伏玻璃性能關(guān)鍵，下游粘性較高，議價(jià)能力強。光伏玻璃作為組件的重要組成部分，產(chǎn)品性能是關(guān)鍵，其透光率、導電性能、耐腐蝕性、使用壽命等都對組件的光電轉換效率及壽命至關(guān)重要，未來(lái)隨著(zhù)雙玻組件的興起，對光伏玻璃的性能要求將會(huì )更高。一方面組件商需要光伏玻璃企業(yè)嚴格保證產(chǎn)品的性能優(yōu)良、質(zhì)量穩定，另一方面光伏玻璃還必須搭配組件取得技術(shù)認證后才可進(jìn)行銷(xiāo)售，因此下游粘性較高。組件商在通過(guò)嚴格的考察確定了穩定的供應商后，一般不會(huì )輕易變動(dòng)，通常會(huì )長(cháng)期合作下去，對組件商而言，價(jià)格并非其首要考慮因素，保證產(chǎn)品性能優(yōu)越質(zhì)量穩定才是重要的。光伏玻璃企業(yè)因而具有天然的客戶(hù)粘性?xún)?yōu)勢，對下游擁有較強的議價(jià)能力，在2019年產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全線(xiàn)下跌，尤其是下游PERC組件價(jià)格下跌了19.07%的情況下，光伏玻璃價(jià)格卻上漲了20.83%。

　　優(yōu)勢三：光伏行業(yè)增長(cháng)疊加雙玻滲透率提高，玻璃需求持續高景氣。2019年處于政策過(guò)渡期，國內光伏裝機需求已經(jīng)見(jiàn)底，2020年將迎來(lái)需求回升，海外裝機則將延續高景氣度，同時(shí)雙玻組件滲透加速也加大了對光伏玻璃的需求，據我們測算，每GW雙玻組件較單玻組件對光伏玻璃需求量貢獻將增加49%，預計2019-2025年雙玻組件占比將由20%提升至60%。假設大部分國家新增裝機增速為10%，疊加雙玻組件滲透率的提高，光伏玻璃的總需求量預計將由2019年510萬(wàn)噸/年提升至2025年近900萬(wàn)噸/年，年復合增長(cháng)率約15%，需求持續高景氣。