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南�？瓶貥I(yè)績穩(wěn)定增長
來源： 作者：佚名 2003/3/17 0:00:00
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國內(nèi)玻璃行業(yè)概況
中國玻璃行業(yè)進入20世紀90年代以后曾經(jīng)經(jīng)歷了兩次發(fā)展高潮，但由于大量的重復建設、
生產(chǎn)能力增長過快導致中國玻璃行業(yè)再次步入危機。
1992年到1995年，玻璃行業(yè)曾是經(jīng)濟效益非常好的工業(yè)部門。當時浮法玻璃的成本利潤
率高達138％，銷售利潤率高達100％，有人戲稱浮法玻璃的生產(chǎn)線就是印鈔機。受利益驅(qū)使，
大量的重復建設和重復引進，很快造成了市場供大于求，較終導致了自1 995年底開始玻璃產(chǎn)
品價格一降再降，玻璃行業(yè)效益開始走下坡路。浮法玻璃的價格從較高的每重量箱100元，猛
跌到每重量箱60元。到19 97年，玻璃全行業(yè)出現(xiàn)了超過13億元的虧損。
針對這種局面，從1997年開始，建材部門采取了淘汰落后小玻璃廠、不允許上馬變新產(chǎn)
線等措施進行壓產(chǎn)，累計關閉、淘汰了240條小玻璃生產(chǎn)線，壓減落后生產(chǎn)能力2 800多萬重
量箱，玻璃總量得到有效控制，價格回升，企業(yè)經(jīng)濟效益好轉(zhuǎn)。到2000年，全國平板玻璃行
業(yè)扭虧為盈，實現(xiàn)銷售收入184億元，利潤總額1 6.9億元，銷售利潤率9.1％，一批國有大
中型玻璃企業(yè)也在這一年實現(xiàn)脫困。
第二次危機出現(xiàn)在2001年至今。2000年玻璃行業(yè)經(jīng)營形勢好轉(zhuǎn)，重復建設的暗流又開始
涌動。產(chǎn)品價格一跌再跌，庫存量不斷攀升，虧損企業(yè)數(shù)量繼續(xù)增加。以4 毫米的白色浮法
玻璃為例，出廠價是每平米12元左右，其成本卻是每平米14元。
中國平板玻璃行業(yè)的排名靠前的國有大中型企業(yè)，包括洛陽玻璃集團、湖南株洲光明玻
璃集團、山西光華玻璃等，繼去年再次陷入虧損后，今年繼續(xù)虧損。
導致中國玻璃行業(yè)再次步入危機的主要原因，是大量的重復建設所導致的生產(chǎn)能力過快
增長。1999年和2000年，新投產(chǎn)浮法玻璃生產(chǎn)線只有7 條，增加生產(chǎn)能力1725萬重箱。但2001
年一年之內(nèi)就有15條浮法玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)，新增浮法玻璃生產(chǎn)能力約3140萬重箱，年增長達
14％，2 002年、2003年玻璃產(chǎn)量仍將維持10％以上的增長速度。根據(jù)中國玻璃行業(yè)協(xié)會的測
算，我國平板玻璃消費量年均增長僅在5％－8％之間。相對于現(xiàn)在兩位數(shù)的增加速度，玻璃
的供求關系出了問題。
業(yè)績一枝獨秀前景看好
盡管從去年開始，我國玻璃行業(yè)業(yè)績下滑嚴重，但與整個玻璃行業(yè)形成鮮明對比的是，
南玻集團業(yè)績不但沒有下滑，反而同比有所增長。該公司2 002年第三季度實現(xiàn)主營業(yè)務收入
77，591萬元，比去年同期增長1.63％，其中出口銷售收入3，665萬美元，同比減少169萬美
元，外銷比例3 9.1％；實現(xiàn)凈利潤12，860萬元，比去年同期增幅3.44％。這主要得益于該
公司經(jīng)營理念不斷順應市場的變化，堅持技術創(chuàng)新，堅持走高等產(chǎn)品路線，向高技術、高質(zhì)
量、高附加值產(chǎn)品要效益。目前，公司的主要產(chǎn)品如下：
浮法玻璃：公司現(xiàn)擁有兩條總投入資金為15億元的浮法玻璃生產(chǎn)線，具有成熟的浮法玻璃生
產(chǎn)技術和經(jīng)驗。公司的設備分別從法國、德國、比利時、芬蘭和美國引進，可生產(chǎn)厚度為0 .55mm
－19mm的多種顏色優(yōu)異浮法玻璃，年產(chǎn)量26萬噸。SFG的玻璃原料為集團下屬海南文昌砂礦所
提供的優(yōu)異石英砂，所生產(chǎn)的白玻純凈透明，色玻顏色高雅瑰麗，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定可靠。S FG的
產(chǎn)品被廣泛應用于光學、電子、信息、汽車、建筑等領域。除供本集團內(nèi)使用外，還供應國
內(nèi)外市場，并以精良的品質(zhì)和整體化的售后服務贏得了海內(nèi)外客戶的信賴和青睞。
工程建筑玻璃：公司目前擁有較先進的工程建筑玻璃生產(chǎn)線，以及多種在線和離線檢驗儀
器。其中：真空磁控濺射鍍膜線三條、全自動中空玻璃生產(chǎn)線三條、鋼化玻璃生產(chǎn)線六條、
夾層玻璃生產(chǎn)線兩條、彩釉玻璃生產(chǎn)線兩條、鍍銀鏡生產(chǎn)線兩條、熱彎玻璃生產(chǎn)線兩條、鋼
化玻璃熱浸爐三臺，另外還有完善的與之配套的玻璃切割、磨邊、數(shù)控鉆孔等預處理設備。
南玻集團的在建筑玻璃方面的主要產(chǎn)品有：鍍銀鏡；熱反射鍍膜玻璃；低輻射鍍膜玻璃；鋼
化、半鋼化玻璃；彩釉玻璃；夾層玻璃；中空玻璃；熱彎玻璃；彎鋼化、彎夾層玻璃；防彈
玻璃；防火玻璃；調(diào)光玻璃及上述產(chǎn)品所組成的多種復合玻璃。目前國內(nèi)多個大型工程項目
均是采用南玻品牌的工程玻璃。
精細玻璃：公司從日本真空、德國DPS、AFC公司引進了三條真空磁控濺射鍍膜線及由意
大利、日本等國引進了多臺套切割、磨邊、拋光設備和先進的檢驗儀器。其主要產(chǎn)品為中高
檔導電膜玻璃，年產(chǎn)T N／STN－LCD及觸摸屏用導電膜玻璃1200萬片，是目前中國低電阻導電
膜玻璃的主要供應商。2001年9月，南玻的精細玻璃被大部分國家非常大的移動顯示屏生產(chǎn)商———菲
利浦移動顯示系統(tǒng)公司確認為大部分國家范圍內(nèi)較佳供應商。這標志著南玻集團的導電玻璃產(chǎn)品已
處于全部先進水平，并在中高等液晶顯示器全部產(chǎn)業(yè)鏈上占有一席之地。
電子陶瓷：公司擁有從美國、德國和日本引進的片式電感工藝和設備，已形成年產(chǎn)20億
只片式電感的規(guī)模，成為中國產(chǎn)能非常大的片式電感生產(chǎn)商和供應商。南虹公司早在1 995年就
通過了德國TUV的ISO9001全部質(zhì)量體系認證，1996年引進了Mo－torolaTCS企業(yè)文化和6σ質(zhì)
量體系，同時還通過了大部分國家非常大的掃描儀生產(chǎn)廠商M icrotet的認證審核，成為其合作伙伴。
結構陶瓷：在結構陶瓷方面，南玻集團擁有從日本、美國引進的較新陶瓷生產(chǎn)設備，經(jīng)
過十年的技術積累，產(chǎn)品質(zhì)量達到全部先進水平，是目前國內(nèi)非常大的氧化鋯結構陶瓷、氧化
鋅拋光粉體及氧化鋯粉料生產(chǎn)企業(yè)。結構陶瓷公司的質(zhì)量管理體系經(jīng)德國T UV機構認證通過。
汽車玻璃：公司擁有當今世界上較先進的汽車玻璃生產(chǎn)設備，掌握著汽車玻璃工業(yè)的前
沿技術。其主要產(chǎn)品為各類汽車風檔玻璃及隔熱、隔紫外線的高性能車用玻璃。奔迅公司的
產(chǎn)品8 0％90％出口國外，為世界有名的汽車公司配套，也為中國的汽車制造廠家配套。
在玻璃市場“低檔、低價”惡性競爭的市場環(huán)境下，南玻集團的取勝之道是以光電、節(jié)
能、汽車等高附加值玻璃為主要產(chǎn)品，靠高品質(zhì)贏得產(chǎn)銷兩旺，各項產(chǎn)品繼續(xù)保持良好的產(chǎn)
銷勢頭，為公司未來發(fā)展提供穩(wěn)定的保障。加入W TO后，制造業(yè)成為中國經(jīng)濟新的亮點，并
有望成為今后一段時期發(fā)展較快、全部競爭力提升較迅速、受益非常大的部門。作為制造業(yè)之
一的中國玻璃行業(yè)，也再次迎來了行業(yè)新的機遇，所以，我們有理由相信，南玻集團將會迎
來新一輪的發(fā)展歷史機遇。
從二級市場股市情況表現(xiàn)看，南玻A股去年屬于明顯超跌的板塊，今年開始，該股自年初探底
較低價8.52元走出明顯的底部反轉(zhuǎn)形態(tài)，成交量有明顯的放大跡象。股市情況從8 .52元振蕩較高
上揚至12.41元，漲幅高達45.60％。從成交量觀察，A股成交量一直保持溫和放量的態(tài)勢，市
場主力卷土重來跡象明顯，相信這與南�？瓶氐闹虚L期投入資金價值是分不開的。B 股方面，由
于市場本身體制上的缺點，國內(nèi)機構投入資金者不能介入，其股市情況活躍程度受到明顯的制約。截
至2003年2月26日其B股收盤價僅為H KD3.97元，A、B股市情況差高達108.7％，從市盈率和市凈率
兩項指標看，其B股市盈率僅為5.31倍，市凈率為0.86倍。對此我們認為，其B股股市情況已明顯
偏低，價格與價值嚴重偏離。南玻B 股較其A股更具有長線投入資金價值。
中國玻璃行業(yè)進入20世紀90年代以后曾經(jīng)經(jīng)歷了兩次發(fā)展高潮，但由于大量的重復建設、
生產(chǎn)能力增長過快導致中國玻璃行業(yè)再次步入危機。
1992年到1995年，玻璃行業(yè)曾是經(jīng)濟效益非常好的工業(yè)部門。當時浮法玻璃的成本利潤
率高達138％，銷售利潤率高達100％，有人戲稱浮法玻璃的生產(chǎn)線就是印鈔機。受利益驅(qū)使，
大量的重復建設和重復引進，很快造成了市場供大于求，較終導致了自1 995年底開始玻璃產(chǎn)
品價格一降再降，玻璃行業(yè)效益開始走下坡路。浮法玻璃的價格從較高的每重量箱100元，猛
跌到每重量箱60元。到19 97年，玻璃全行業(yè)出現(xiàn)了超過13億元的虧損。
針對這種局面，從1997年開始，建材部門采取了淘汰落后小玻璃廠、不允許上馬變新產(chǎn)
線等措施進行壓產(chǎn)，累計關閉、淘汰了240條小玻璃生產(chǎn)線，壓減落后生產(chǎn)能力2 800多萬重
量箱，玻璃總量得到有效控制，價格回升，企業(yè)經(jīng)濟效益好轉(zhuǎn)。到2000年，全國平板玻璃行
業(yè)扭虧為盈，實現(xiàn)銷售收入184億元，利潤總額1 6.9億元，銷售利潤率9.1％，一批國有大
中型玻璃企業(yè)也在這一年實現(xiàn)脫困。
第二次危機出現(xiàn)在2001年至今。2000年玻璃行業(yè)經(jīng)營形勢好轉(zhuǎn)，重復建設的暗流又開始
涌動。產(chǎn)品價格一跌再跌，庫存量不斷攀升，虧損企業(yè)數(shù)量繼續(xù)增加。以4 毫米的白色浮法
玻璃為例，出廠價是每平米12元左右，其成本卻是每平米14元。
中國平板玻璃行業(yè)的排名靠前的國有大中型企業(yè)，包括洛陽玻璃集團、湖南株洲光明玻
璃集團、山西光華玻璃等，繼去年再次陷入虧損后，今年繼續(xù)虧損。
導致中國玻璃行業(yè)再次步入危機的主要原因，是大量的重復建設所導致的生產(chǎn)能力過快
增長。1999年和2000年，新投產(chǎn)浮法玻璃生產(chǎn)線只有7 條，增加生產(chǎn)能力1725萬重箱。但2001
年一年之內(nèi)就有15條浮法玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)，新增浮法玻璃生產(chǎn)能力約3140萬重箱，年增長達
14％，2 002年、2003年玻璃產(chǎn)量仍將維持10％以上的增長速度。根據(jù)中國玻璃行業(yè)協(xié)會的測
算，我國平板玻璃消費量年均增長僅在5％－8％之間。相對于現(xiàn)在兩位數(shù)的增加速度，玻璃
的供求關系出了問題。
業(yè)績一枝獨秀前景看好
盡管從去年開始，我國玻璃行業(yè)業(yè)績下滑嚴重，但與整個玻璃行業(yè)形成鮮明對比的是，
南玻集團業(yè)績不但沒有下滑，反而同比有所增長。該公司2 002年第三季度實現(xiàn)主營業(yè)務收入
77，591萬元，比去年同期增長1.63％，其中出口銷售收入3，665萬美元，同比減少169萬美
元，外銷比例3 9.1％；實現(xiàn)凈利潤12，860萬元，比去年同期增幅3.44％。這主要得益于該
公司經(jīng)營理念不斷順應市場的變化，堅持技術創(chuàng)新，堅持走高等產(chǎn)品路線，向高技術、高質(zhì)
量、高附加值產(chǎn)品要效益。目前，公司的主要產(chǎn)品如下：
浮法玻璃：公司現(xiàn)擁有兩條總投入資金為15億元的浮法玻璃生產(chǎn)線，具有成熟的浮法玻璃生
產(chǎn)技術和經(jīng)驗。公司的設備分別從法國、德國、比利時、芬蘭和美國引進，可生產(chǎn)厚度為0 .55mm
－19mm的多種顏色優(yōu)異浮法玻璃，年產(chǎn)量26萬噸。SFG的玻璃原料為集團下屬海南文昌砂礦所
提供的優(yōu)異石英砂，所生產(chǎn)的白玻純凈透明，色玻顏色高雅瑰麗，產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定可靠。S FG的
產(chǎn)品被廣泛應用于光學、電子、信息、汽車、建筑等領域。除供本集團內(nèi)使用外，還供應國
內(nèi)外市場，并以精良的品質(zhì)和整體化的售后服務贏得了海內(nèi)外客戶的信賴和青睞。
工程建筑玻璃：公司目前擁有較先進的工程建筑玻璃生產(chǎn)線，以及多種在線和離線檢驗儀
器。其中：真空磁控濺射鍍膜線三條、全自動中空玻璃生產(chǎn)線三條、鋼化玻璃生產(chǎn)線六條、
夾層玻璃生產(chǎn)線兩條、彩釉玻璃生產(chǎn)線兩條、鍍銀鏡生產(chǎn)線兩條、熱彎玻璃生產(chǎn)線兩條、鋼
化玻璃熱浸爐三臺，另外還有完善的與之配套的玻璃切割、磨邊、數(shù)控鉆孔等預處理設備。
南玻集團的在建筑玻璃方面的主要產(chǎn)品有：鍍銀鏡；熱反射鍍膜玻璃；低輻射鍍膜玻璃；鋼
化、半鋼化玻璃；彩釉玻璃；夾層玻璃；中空玻璃；熱彎玻璃；彎鋼化、彎夾層玻璃；防彈
玻璃；防火玻璃；調(diào)光玻璃及上述產(chǎn)品所組成的多種復合玻璃。目前國內(nèi)多個大型工程項目
均是采用南玻品牌的工程玻璃。
精細玻璃：公司從日本真空、德國DPS、AFC公司引進了三條真空磁控濺射鍍膜線及由意
大利、日本等國引進了多臺套切割、磨邊、拋光設備和先進的檢驗儀器。其主要產(chǎn)品為中高
檔導電膜玻璃，年產(chǎn)T N／STN－LCD及觸摸屏用導電膜玻璃1200萬片，是目前中國低電阻導電
膜玻璃的主要供應商。2001年9月，南玻的精細玻璃被大部分國家非常大的移動顯示屏生產(chǎn)商———菲
利浦移動顯示系統(tǒng)公司確認為大部分國家范圍內(nèi)較佳供應商。這標志著南玻集團的導電玻璃產(chǎn)品已
處于全部先進水平，并在中高等液晶顯示器全部產(chǎn)業(yè)鏈上占有一席之地。
電子陶瓷：公司擁有從美國、德國和日本引進的片式電感工藝和設備，已形成年產(chǎn)20億
只片式電感的規(guī)模，成為中國產(chǎn)能非常大的片式電感生產(chǎn)商和供應商。南虹公司早在1 995年就
通過了德國TUV的ISO9001全部質(zhì)量體系認證，1996年引進了Mo－torolaTCS企業(yè)文化和6σ質(zhì)
量體系，同時還通過了大部分國家非常大的掃描儀生產(chǎn)廠商M icrotet的認證審核，成為其合作伙伴。
結構陶瓷：在結構陶瓷方面，南玻集團擁有從日本、美國引進的較新陶瓷生產(chǎn)設備，經(jīng)
過十年的技術積累，產(chǎn)品質(zhì)量達到全部先進水平，是目前國內(nèi)非常大的氧化鋯結構陶瓷、氧化
鋅拋光粉體及氧化鋯粉料生產(chǎn)企業(yè)。結構陶瓷公司的質(zhì)量管理體系經(jīng)德國T UV機構認證通過。
汽車玻璃：公司擁有當今世界上較先進的汽車玻璃生產(chǎn)設備，掌握著汽車玻璃工業(yè)的前
沿技術。其主要產(chǎn)品為各類汽車風檔玻璃及隔熱、隔紫外線的高性能車用玻璃。奔迅公司的
產(chǎn)品8 0％90％出口國外，為世界有名的汽車公司配套，也為中國的汽車制造廠家配套。
在玻璃市場“低檔、低價”惡性競爭的市場環(huán)境下，南玻集團的取勝之道是以光電、節(jié)
能、汽車等高附加值玻璃為主要產(chǎn)品，靠高品質(zhì)贏得產(chǎn)銷兩旺，各項產(chǎn)品繼續(xù)保持良好的產(chǎn)
銷勢頭，為公司未來發(fā)展提供穩(wěn)定的保障。加入W TO后，制造業(yè)成為中國經(jīng)濟新的亮點，并
有望成為今后一段時期發(fā)展較快、全部競爭力提升較迅速、受益非常大的部門。作為制造業(yè)之
一的中國玻璃行業(yè)，也再次迎來了行業(yè)新的機遇，所以，我們有理由相信，南玻集團將會迎
來新一輪的發(fā)展歷史機遇。
從二級市場股市情況表現(xiàn)看，南玻A股去年屬于明顯超跌的板塊，今年開始，該股自年初探底
較低價8.52元走出明顯的底部反轉(zhuǎn)形態(tài)，成交量有明顯的放大跡象。股市情況從8 .52元振蕩較高
上揚至12.41元，漲幅高達45.60％。從成交量觀察，A股成交量一直保持溫和放量的態(tài)勢，市
場主力卷土重來跡象明顯，相信這與南�？瓶氐闹虚L期投入資金價值是分不開的。B 股方面，由
于市場本身體制上的缺點，國內(nèi)機構投入資金者不能介入，其股市情況活躍程度受到明顯的制約。截
至2003年2月26日其B股收盤價僅為H KD3.97元，A、B股市情況差高達108.7％，從市盈率和市凈率
兩項指標看，其B股市盈率僅為5.31倍，市凈率為0.86倍。對此我們認為，其B股股市情況已明顯
偏低，價格與價值嚴重偏離。南玻B 股較其A股更具有長線投入資金價值。
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