【中玻網(wǎng)】根據(jù)4季度玻璃單位物耗、純堿與重油價(jià)格等較新數(shù)據(jù)略微調(diào)整了“玻璃-純堿與重油價(jià)格差”模型,其與玻璃行業(yè)實(shí)際毛利率擬合R^2=0.82,能夠較好解釋和跟進(jìn)實(shí)際盈利。
　　12月“玻璃-純堿與重油價(jià)格差”30.7,環(huán)比11月下降12%,同增211%,連續(xù)5個(gè)月在30以上的歷史高位水平。4季度“價(jià)格差”環(huán)比3季度增加29%、同比上年4季度增加76%。
　　12月BMI玻璃價(jià)格81元/重量箱,環(huán)比11月下降2%、同比增加38%。12月純堿價(jià)格環(huán)比增加0.8%、同比持平,重油價(jià)格環(huán)比增加6%、同比增加15%,連續(xù)4個(gè)月保持了上升趨勢(shì)。
　　2010-2011年景氣度我們從3個(gè)角度來(lái)分析。
    (1)歷史盈利規(guī)律。
　　99年以來(lái)毛利率上升或下降均為5-8個(gè)季度,上次上升了5個(gè)季度,今年第2季度開(kāi)始上升,估計(jì)持續(xù)到10年2季度。
　　(2)盈利下降周期對(duì)應(yīng)的是單月玻璃產(chǎn)量和出口量下降,上升周期對(duì)應(yīng)的是單月產(chǎn)量和出口量上升,預(yù)期2010年上半年產(chǎn)量和出口量將逐月回升趨勢(shì),仍將拉動(dòng)盈利處于上升通道。
　　(3)房地產(chǎn)新開(kāi)工到用玻璃滯后6-9個(gè)月,6月開(kāi)始明顯增加,根據(jù)目前房地產(chǎn)新開(kāi)工和管樁產(chǎn)量數(shù)據(jù)明年2-3季度將是需求高峰,可以預(yù)期目前盈利高峰可持續(xù)至明2-3季度。
　　09年新增玻璃產(chǎn)能17條6784萬(wàn)重量箱。2010年新增20-29條、0.8-1.1億重量箱,28條7276萬(wàn)重量箱無(wú)法修正,9條2413萬(wàn)重量箱冷修,11條3699萬(wàn)重量箱目前冷修10年投產(chǎn)。
　　預(yù)期2009-10年玻璃產(chǎn)能增速為1%、14%左右,需求增速為3%、11%左右。2010年供需形勢(shì)要弱于09年,目前國(guó)家政策限制新批和新建生產(chǎn)線,這將使得11年產(chǎn)能增加壓力小。
　　預(yù)期2010上半年景氣仍可維持,1季度淡季下降、2季度旺季仍上升。下半年景氣有下降壓力、幅度將好于08年、盈利仍處上升了一個(gè)臺(tái)階。供需關(guān)系再次好轉(zhuǎn)要到2011年中期。
　　目前浮法玻璃時(shí)點(diǎn)毛利率可高到40-50%、歷史新高,即使有回落也將導(dǎo)致玻璃企業(yè)1-2季度業(yè)績(jī)大幅超預(yù)期增長(zhǎng)。金晶科技純堿處復(fù)蘇期,南玻lowe玻璃是建筑節(jié)能政策的龍頭。