寶石玻璃A42億市值再融50億 募投項(xiàng)目?jī)商幋嬉?/h1>

來(lái)源：環(huán)球玻璃網(wǎng) 2012/1/11 9:50:32

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【中玻網(wǎng)】一次50億元的再融入資金，寶石A遭遇投入資金者的用腳投票。
　　
　　寶石A去年12月23日公布了定增公告，擬以12.61元/股的價(jià)格向不超過(guò)10名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4億股，籌集約50.44億元資金，全部投向蕪湖東旭光電科技有限公司平板顯示玻璃基板生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目。
　　
　　但資本市場(chǎng)對(duì)此做出悲觀回應(yīng)，定增公告發(fā)布后股市情況馬上掉頭向下，自發(fā)布當(dāng)天的13.26元下跌至今年1月5日的10.14元，短短7個(gè)交易日下跌多達(dá)31%，其中有兩天跌停。
　　
　　投入資金者不看好的寶石A此次定向增發(fā)的原因，不只因?yàn)楣驹偃谌胭Y金數(shù)額過(guò)大，也因其募投項(xiàng)目涉嫌關(guān)聯(lián)交易，而且公司大手筆圈錢(qián)之前，接連14年從未進(jìn)行分紅，盡顯“鐵公雞”本色。
　　
　　大額增發(fā)三重爭(zhēng)議
　　
　　1996年上市的寶石A公司主要從事電真空玻璃器件及配套的電子元器件生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品是傳統(tǒng)CRT彩電配套的電子元器件。關(guān)于此次增發(fā)，寶石A的經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證事務(wù)人員對(duì)《投入資金者報(bào)》表示，若增發(fā)成功，隨著募投項(xiàng)目的投入，公司主業(yè)將逐步向平板顯示玻璃基板業(yè)務(wù)升級(jí)轉(zhuǎn)型。
　　
　　但這卻引來(lái)一片爭(zhēng)議。爭(zhēng)議之一是公司此次再融入資金數(shù)額過(guò)大。目前以1月6日收盤(pán)計(jì)算，寶石A市值為42億元，加上寶石B[4.42-2.86%]，總市值也不過(guò)50億元，而此次非公開(kāi)發(fā)行的籌集資金就高達(dá)50.55億元，與總市值相當(dāng)。這就相當(dāng)于將寶石A重新IPO一遍。有投入資金者因此認(rèn)為，公司定向增發(fā)是一場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)巨大的資本豪賭。
　　
　　爭(zhēng)議之二是不少人認(rèn)為公司此次定向增發(fā)是不得已為之，因?yàn)楣靖静粷M(mǎn)足公開(kāi)增發(fā)的條件。按證監(jiān)會(huì)《上市公司經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證發(fā)行管理辦法》規(guī)定，公開(kāi)增發(fā)需要滿(mǎn)足“(扣除非經(jīng)常性損益后)較近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%，但寶石A從2008年至2010年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為1.67%、-13.75%和0.01%，顯然達(dá)不到規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。因此公司這次只能采取非公開(kāi)增發(fā)的形式。
　　
　　第三個(gè)備受詬病的是，公司此次大手筆再融入資金之前，已接連14年沒(méi)有進(jìn)行過(guò)任何分紅，是典型的鐵公雞。寶石A于1996年上市，僅在上市靠前年有過(guò)一次分紅。
　　
　　募投項(xiàng)目?jī)商幋嬉?br />　　
　　除了對(duì)寶石A的再融入資金本身有爭(zhēng)議外，公司此次重金投入的募投項(xiàng)目也令投入資金者感到疑惑。非常大的疑惑在于其募資項(xiàng)目存在關(guān)聯(lián)交易。
　　
　　由于公司此次定向增發(fā)對(duì)象包括實(shí)際控制方東旭集團(tuán)，募投項(xiàng)目為寶石A與東旭集團(tuán)按51:49合資成立的“蕪湖東旭光電科技有限公司”，用于建設(shè)10條平板顯示玻璃基板生產(chǎn)線(xiàn)。而東旭集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)也是平板顯示玻璃基板。這意味著，一旦募投項(xiàng)目運(yùn)行，其生產(chǎn)線(xiàn)的相關(guān)投入資金支出必然與東旭集團(tuán)緊密關(guān)聯(lián)。
　　
　　從表面看，東旭集團(tuán)在此次非公開(kāi)增發(fā)中慷慨解囊以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)，但其實(shí)較終這筆資金很可能會(huì)以關(guān)聯(lián)交易的形式回流到大股東手中。而一旦項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)不理想，寶石A股東將背負(fù)巨大的風(fēng)險(xiǎn)。這樣一來(lái)，大股東理論上可以分文不花，而參與非公開(kāi)增發(fā)籌資的各方以及現(xiàn)有小股東將需要承受投入資金失敗、股權(quán)稀釋以及經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　公司募投項(xiàng)目另一個(gè)存疑的盈利前景并不樂(lè)觀。目前A股生產(chǎn)顯示屏玻璃的上市公司有深天馬A[5.41-1.64%股吧研報(bào)]和彩虹股份[5.54-0.72%股吧研報(bào)]，但兩家公司2011年的業(yè)績(jī)盈利情況均不如2010年。
　　
　　雖然深天馬A公司是國(guó)內(nèi)中小尺寸面板生產(chǎn)龍頭，其技術(shù)研發(fā)力量在同行位于前列,也是目前國(guó)內(nèi)較有可能率先量產(chǎn)AMOLED面板的企業(yè)之一，但今年以來(lái)，由于面板行業(yè)陷入大面積虧損，公司業(yè)績(jī)也受到拖累。廣州經(jīng)濟(jì)權(quán)益憑證報(bào)告認(rèn)為，從目前數(shù)據(jù)看,面板行業(yè)目前依然呈現(xiàn)價(jià)量齊跌的現(xiàn)象。
　　
　　而整體生產(chǎn)平板顯示器的行業(yè)如何呢？從京東方和TCL集團(tuán)[0.000.00%股吧研報(bào)]的業(yè)績(jī)表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)，目前更是陷入了盈利不佳、股市情況連番下跌的泥潭。
　　
　　這種情況下，寶石A重金投入TFT-LCD玻璃基板生產(chǎn)線(xiàn)如何盈利？況且，這一項(xiàng)目的總投入資金約76億元。寶石A表示，籌集資金不足部分由公司以自籌資金解決，也就是說(shuō)，即使寶石A成功增發(fā)，還有26億元需要自行解決。而這26億元從何而來(lái)也是謎團(tuán)。
　　
　　從1996年上市至今，寶石A連續(xù)15年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總和為-7.7億元。2008年至2010年所有者權(quán)益分別為2.49億元、2.17億元和2.21億元。作為一家凈資產(chǎn)不到3億元的公司，想要從銀行或者其他渠道借26億元并不容易。而大股東東旭集團(tuán)2010年合并流動(dòng)資產(chǎn)為7.9億元，而合并流動(dòng)負(fù)債則多達(dá)9.8億元，短期償債能力存在一定困難。

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