【中玻網(wǎng)】主要觀點(diǎn)
　　
　　5月中旬市場(chǎng)需求環(huán)比基本持平,供給方面而言,新點(diǎn)火以及停產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)各一條。玻璃平均價(jià)格(4mm)環(huán)比上漲0.8元/重箱至66.1元/重箱,幅度為1.2%。隨著價(jià)格普漲,行業(yè)整體盈利底部基本確立,預(yù)計(jì)5月中旬毛利率為3.3%,環(huán)比基本持平。本旬行業(yè)庫(kù)存為2757萬(wàn)重箱,環(huán)比下滑1.0%(27萬(wàn)重箱),呈現(xiàn)繼續(xù)下滑趨勢(shì),停窯率為26.3%,再創(chuàng)歷史新高。
　　
　　我們認(rèn)為:我們認(rèn)為連續(xù)近2個(gè)月企業(yè)庫(kù)存從3016萬(wàn)重箱持續(xù)下滑,近期有一定加速跡象表明了需求確實(shí)有一定好轉(zhuǎn),隨著近期廠家持續(xù)的提價(jià),市場(chǎng)信心得到提振,預(yù)計(jì)短期內(nèi)漲價(jià)的趨勢(shì)將由南向北不斷蔓延,但幅度和速度仍需關(guān)注后續(xù)需求變化,預(yù)計(jì)下游接受成都相對(duì)有限。本旬均價(jià)提升帶來(lái)的盈利被純堿成本上升基本抵消,但純堿價(jià)格上漲也從另一側(cè)面說(shuō)明了趨勢(shì)是轉(zhuǎn)好的。我們認(rèn)為,現(xiàn)在判斷趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)仍言之過(guò)早,仍需關(guān)注需求變化,畢竟此次漲價(jià)仍帶有一定烘托市場(chǎng)氣氛色彩。
　　
　　主要指標(biāo)跟進(jìn):停窯率(26.3%,環(huán)比上升0.3%,歷史新高)、毛利率(3.3%,環(huán)比基本持平)、庫(kù)存(2757萬(wàn)重箱,環(huán)比下降27萬(wàn)重箱,幅度為1.0%)、固定投入資金增速、地產(chǎn)銷(xiāo)售面積增速。
　　
　　主要推薦公司:南玻A(“買(mǎi)入”評(píng)級(jí))、旗濱集團(tuán)(“增持”評(píng)級(jí))。
　　
　　全國(guó)價(jià)格普遍環(huán)比上漲,市場(chǎng)底部基本形成
　　
　　5月中旬,各地市場(chǎng)價(jià)格以及銷(xiāo)售情況仍然環(huán)比改善,市場(chǎng)仍處于較慢的復(fù)蘇過(guò)程中,雖需求未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn),漲價(jià)也帶有一定拉動(dòng)色彩,但各地玻璃價(jià)格上漲帶動(dòng)了一定市場(chǎng)信心的提振。各地區(qū)域研討會(huì)以及小型會(huì)議不斷,繼華東、華中兩個(gè)地區(qū)會(huì)議之后,東北會(huì)議召開(kāi)在即企業(yè)提價(jià)意愿仍然強(qiáng)烈。同時(shí),各地企業(yè)庫(kù)存環(huán)比繼續(xù)加速下滑,我們認(rèn)為短期市場(chǎng)需求仍然緩慢改善,市場(chǎng)底部基本形成,價(jià)格短期內(nèi)也將存在繼續(xù)跟風(fēng)上漲的情況,但空間有限,后續(xù)市場(chǎng)仍有較多不確定因素,例如新增產(chǎn)能以及需求好轉(zhuǎn)速度等,建議繼續(xù)關(guān)注需求變化。本旬價(jià)格整體環(huán)比上漲,除河南地區(qū)價(jià)格環(huán)比基本持平外,其他各地價(jià)格上漲幅度為0.5-2.5元/重箱。本旬主要城市玻璃平均價(jià)格(4mm)為66.1元/重箱,環(huán)比上漲0.8元/重箱,環(huán)比基本持平。從幅度上看,廣州價(jià)格上漲2.5元/重箱,幅度為3.1%,漲幅居前。
　　
　　純堿略有上漲,價(jià)格差環(huán)比基本持平
　　
　　5月中旬,純堿價(jià)格環(huán)比上漲1.8%至1416元/噸,重油價(jià)格為4550元/噸,總成本環(huán)比的上漲抵消了均價(jià)的上漲,導(dǎo)致價(jià)差環(huán)比持平。我們預(yù)計(jì),短期內(nèi)需求仍然處于弱復(fù)蘇,價(jià)差或?qū)⒊制交蚓徛龜U(kuò)大,但仍需關(guān)注下游需求變化情況。
　　
　　庫(kù)存持續(xù)回落,市場(chǎng)信心提振
　　
　　截止到5月上旬,行業(yè)庫(kù)存環(huán)比下滑3.3%,為2784萬(wàn)重箱(環(huán)比下降94萬(wàn)重箱)。停窯率為26.3%,再創(chuàng)歷史新高,預(yù)計(jì)隨著價(jià)格提高,企業(yè)盈利轉(zhuǎn)好,未來(lái)較難再有因成本不堪而停窯的生產(chǎn)線(xiàn)。預(yù)計(jì)5月中旬行業(yè)毛利率為3.3%。市場(chǎng)信心隨著提價(jià)得到一定提振。
　　
　　玻璃板塊及要點(diǎn)關(guān)注公司估值
　　
　　5月中旬(截止到5月21日),申萬(wàn)玻璃制造指數(shù)跑輸滬深300指數(shù)0.22個(gè)百分點(diǎn),玻璃板塊11年P(guān)E為29.3倍。要點(diǎn)關(guān)注公司方面,南玻A,旗濱集團(tuán)2012年P(guān)E分別為17倍、20倍,維持“買(mǎi)入”和“增持”評(píng)級(jí)。