目前，市場關(guān)注焦點(diǎn)主要在以下幾點(diǎn)：采暖季沙河限產(chǎn)15％；國慶期間河北副省長檢查玻璃生產(chǎn)線，發(fā)現(xiàn)違規(guī)生產(chǎn)線，要求整改；國慶期間純堿繼續(xù)上漲200元。加上盤面在一路下跌到1300以下后，進(jìn)一步下探空間有限。盤面跌倒1300以下后，昨天大漲，我們認(rèn)為一方面來自成本端底部支撐外，較主要還是近期對沙河限產(chǎn)的炒作。

　　1、成本上漲，底部支撐較強(qiáng)

　　純堿方面，8月份環(huán)保檢查入駐純堿主產(chǎn)區(qū)，青海，山東，四川等地，純堿廠家開工負(fù)荷受限，加上安全檢查，開工進(jìn)一步受影響，供應(yīng)持續(xù)緊張；庫存方面也看到純堿廠家整體庫存在18-19萬噸，而下游玻璃廠純堿庫存多維持15-20天，整個(gè)行業(yè)庫存偏低水平，貨源緊張，廠家話語權(quán)增加；加上成本端石灰石、煤、原鹽漲價(jià)，成本助推；下游行業(yè)需求強(qiáng)勁，所以價(jià)格從8月份后快速上漲，整個(gè)8-9月份累計(jì)上漲550元左右，國慶期間又繼續(xù)上漲200元，目前沙河地區(qū)純堿采購價(jià)為2400元，已經(jīng)超過去年同期高位，創(chuàng)下自2011年歷史新高。單從純堿來看，玻璃成本從8月份到現(xiàn)在漲了150元。煤炭方面，神木的坑口價(jià)也是從6月底的480元漲到目前近580元。另外沙河限產(chǎn)15％，燃料成本和固定成本均攤下來也上漲了，等同于成本上漲30元左右。整個(gè)測算下來，目前沙河的成本將近1300元，所以價(jià)格下跌到1300以下后，下探空間有限。前期廠家變相將成本上漲轉(zhuǎn)移為現(xiàn)貨價(jià)格上漲，毛利潤能維持20％左右，國慶期間，限產(chǎn)加上純堿價(jià)上漲后，利潤被大幅吞噬，目前毛利潤下降為13.3％。

　　2、沙河如期實(shí)行限產(chǎn)

　　國慶之前，沙河發(fā)布限產(chǎn)公告，計(jì)劃10月1日進(jìn)行采暖季限產(chǎn)，當(dāng)時(shí)市場還是有部分對執(zhí)行力度帶有懷疑的態(tài)度，認(rèn)為通過限產(chǎn)來減少污染可實(shí)施性不大。較后，沙河如期從10月1日后廠家開始實(shí)施限產(chǎn)15％，這也是玻璃行業(yè)初次真實(shí)有效的執(zhí)行限產(chǎn)措施，沙河限產(chǎn)15％，折算下來，占全國總產(chǎn)能2.39％，長期來看，加上后期有生產(chǎn)線點(diǎn)火預(yù)期，影響有限，但是不排除短期炒作可能。另外國慶期間，河北副省長檢查沙河玻璃生產(chǎn)線，發(fā)現(xiàn)存在未批先建、批建不符、無證排污等問題，要求企業(yè)加速整改，處理不好可能需要直接停產(chǎn)，進(jìn)一步助推產(chǎn)能減少的炒作。

　　3、后市展望

　　首先，成本上漲，我們認(rèn)為成本對價(jià)格的作用，更多的體現(xiàn)在底部支撐，并不具有直接導(dǎo)致價(jià)格上漲的理由，所以價(jià)格下跌到1300以下后，繼續(xù)下探空間有限，價(jià)格反彈也有其合理性。而影響價(jià)格上漲主要是供需面，長期來看的話，地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步加大，需求下滑風(fēng)險(xiǎn)加劇，數(shù)據(jù)上也看到金9以及國慶期間的銷售數(shù)據(jù)，同比環(huán)比表現(xiàn)均較弱，銷售下滑會(huì)進(jìn)一步影響地產(chǎn)資金來源對投入資金不利。供給端，沙河限產(chǎn)的持續(xù)時(shí)間是否真到采暖季結(jié)束，需要持續(xù)關(guān)注，而其他地區(qū)可能存在冷修正產(chǎn)的線減弱限產(chǎn)的影響，長期來看，限產(chǎn)影響有限。操作上，目前沙河廠庫折合盤面價(jià)格為1450-1500元，短期建議觀望為主，長期需求端調(diào)控仍在，下滑風(fēng)險(xiǎn)仍在，維持淡季供需弱格局判斷，長期逢高偏空思路為主。持續(xù)關(guān)注后續(xù)行業(yè)庫存情況。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：其他地方出臺限產(chǎn)政策，限產(chǎn)措施細(xì)化；冷修線線加速冷修。