玻璃行業(yè)屬于純粹的中游加工制造業(yè)。隨著房地產開發(fā)投入資金中的建筑工程和土地購置占比逐漸提高，我國玻璃行業(yè)營收保持穩(wěn)定增長。截止2018年上半年玻璃行業(yè)毛利率達25.93％。以下是玻璃市場現(xiàn)狀分析。

      玻璃行業(yè)有些分析部分與水泥行業(yè)類似，浮法玻璃產能擴張也逐步趨于平穩(wěn)，行業(yè)供給增速自2014年以來快速下滑，并于2016年達到歷史低點至3.16%，預計增速有望繼續(xù)下行。玻璃市場分析，供給需求增速總體變動將趨于平穩(wěn)，供給向下概率大，供求軋差也有望逐步收斂。

      從下游需求來看，房地產是玻璃的主要應用領域，占總需求的75％左右，主要應用于門窗、幕墻、家具等裝飾用品，其次是汽車領域和出口，占比分別約10％和5％左右。玻璃市場現(xiàn)狀分析，由于玻璃與房地產行業(yè)相關程度非常高，所以玻璃銷售與地產共周期。

      從盈利能力來看，供給收縮延續(xù)了行業(yè)景氣周期，環(huán)保趨嚴情況下行業(yè)玻璃-純堿價差恢復至2013年階段性高位附近波動。對比2012年至今冷修和復產累計產能，行業(yè)景氣延續(xù)情況下尚未復產的產能仍有可能冷修投產；考慮到玻璃生產過程中的連續(xù)性，潛在復產的產線重新投產無疑將對行業(yè)供給來說是一個不利的因素。

      2017年，我國玻璃行業(yè)營收同比增速為17.61％（16同期為20.03％），歸母凈利同比增速為17.04％（16同期為76.15％），兩個增速同比均有所回落，主要是因為2016H1的基數(shù)較低，預計2018年玻璃行業(yè)營收繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，歸母凈利潤出現(xiàn)分化。

      2018年起，玻璃行業(yè)將進入較長時間的冷修高峰期。玻璃行業(yè)的冷修成本非常高昂，主要是耐火材料需要大量更換、復產時烤窯的燃料成本以及冷修的時間成本，一般在4000萬-6000萬。而隨著耐火材料的漲價，復產成本也水漲船高。

      1-5月，全國新開工面積同比增長10.76%，施工面積同比增長2.02%，較1-4月累計增速提高3.42和0.44個百分點。區(qū)域分化較為嚴重，1-4月華東、中南和西南等南方地區(qū)房屋新開工面積同比增長14.2%、9.06%和10.73%，華北、東北和西北則分別下滑10.53%、3.11%和27.34%；從房屋施工面積來看，華東、中南地區(qū)同比增長2.76%和7.37%，其余地區(qū)則出現(xiàn)非常大下滑。玻璃市場現(xiàn)狀分析，華東和中南地區(qū)未來需求支撐較強，其他地區(qū)則相對較弱。

      玻璃下游需求主要來自房地產、汽車和其他領域，地產占比達到80-85%。從地產產業(yè)鏈角度，玻璃需求來自于地產竣工后的裝修環(huán)節(jié)，動力來源于地產銷售帶動的投入資金施工。2018M1-5，全國商品房銷售面積累計同比增速回升至2.9%；從1-4月期現(xiàn)房銷售情況來看，期房和現(xiàn)房銷售面積增速出現(xiàn)巨大差異，期房占比擴大至81%的歷史新高。

      總的來說，玻璃供給側改變步伐加快，淘汰落后和錯峰生產加速供給收縮，我國在整個預測期內將在大部分國家玻璃纖維市場中保持強勁的增長態(tài)勢。未來，只要玻璃價格漲，冷修量就會下降，而一旦玻璃價格下跌，冷修量提升。