金剛玻璃:防火玻璃前景光明,延伸產(chǎn)業(yè)鏈豐厚利潤
　　
　　金剛玻璃300093
　　
　　事件:
　　
　　公司發(fā)布2012半年報,報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入1.88億元,同比增長12.42%;利潤總額為2839萬元,同比下降2.97%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為2459萬元,以2.16億股本計算,對應(yīng)每股收益0.11元,同比增長0.83%。
　　
　　點評:
　　
　　火災(zāi)教訓倒逼防火玻璃滲透民用,通過編制行標擴大影響力。國內(nèi)各大火災(zāi)事件頻發(fā)的教訓,倒逼防火玻璃向民用市場滲透。隨著高層建筑防火標準的逐步推行,公司主營產(chǎn)品安防玻璃也等到了長足發(fā)展。公司在國內(nèi)高等防火玻璃市場中競爭優(yōu)勢較為明顯,并通過主編、參編行業(yè)標準的方式,逐步擴大金剛玻璃品牌的影響力。同時公司產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)勢及規(guī)模效益日益顯現(xiàn),吳江廠區(qū)120平方米防火生產(chǎn)線的一體投產(chǎn),安防玻璃產(chǎn)能增長一倍至240萬平方米,吳江廠區(qū)新擴展的60萬平方米安防玻璃生產(chǎn)線也正在建設(shè)當中。
　　
　　光伏玻璃“安防+發(fā)電”功能差異化提升附加值,生產(chǎn)電池片延伸產(chǎn)業(yè)鏈降低光伏建筑組件成本。2012年上半年的大部分國家光伏市場持續(xù)低迷,大部分光伏企業(yè)利潤快速下滑甚至虧損導致。公司產(chǎn)品具有安防和發(fā)電的雙重功能,且將所生產(chǎn)的電池片作為自身BIPV產(chǎn)品的原料供應(yīng),實現(xiàn)了太陽能光伏發(fā)電產(chǎn)業(yè)鏈上的延伸,能有效降低光伏建筑組件成本。公司報告期光伏玻璃組件業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比小幅下降17.17%至3277萬元,毛利率高達37.9%以上,體現(xiàn)了差異化產(chǎn)品的高附加值。
　　
　　防火玻璃門窗鋼框架產(chǎn)品和海外業(yè)務(wù)擴張有望成為新的利潤增長點。公司的防火玻璃門窗鋼框架產(chǎn)品是公司安防玻璃的支承配套系統(tǒng),公司管理層決定設(shè)立由金剛玻璃控股的中外合資子公司--吳江金剛防火鋼型材有限公司,進一步擴大防火玻璃門窗鋼框架的產(chǎn)能,促進公司安防玻璃支承配套系統(tǒng)的發(fā)展。公司具備全部競爭力,海外業(yè)務(wù)涉及的地區(qū)和國家包括歐美、東北亞、中東、東南亞等30多個國家及地區(qū),報告期海外銷售收入同比增長了38.5%,占總營收的28.6%。
　　
　　預(yù)計公司2012、2013年EPS分別為0.30和0.38,對應(yīng)目前股市情況的估值分別為23.6和18.6倍,給予“增持”評級。
　　
　　金晶科技:毛利率降至上市以來較低,期待行業(yè)底部回升
　　
　　金晶科技600586
　　
　　研究機構(gòu)：山西經(jīng)濟權(quán)益憑證

    上半年業(yè)績虧損。公司上半年營業(yè)收入14.2億,同比下降13.94%,凈利潤為-1.22億,每股收益-0.09元。
　　
　　上半年公司毛利率僅2.11%,為上市以來較低值。受房地產(chǎn)調(diào)控、外需疲軟等因素影響,玻璃行業(yè)景氣度上半年步入冰點,平均價格59元/重量箱,同比下降21.1%,而原材料價格降幅少,行業(yè)停窯率超過20%,盈利能力大幅下降,全行業(yè)虧損。公司上半年毛利率2.11%,是公司上市以來的較低值,其中玻璃和純堿毛利率分別為2.98%和-1.15%。
　　
　　下游疲軟,存貨增加。超白玻璃是公司較有特色和優(yōu)勢產(chǎn)品,上半年銷量171萬重量箱,仍實現(xiàn)了19%的增速,但玻璃業(yè)務(wù)收入整體下降0.65%;另一大業(yè)務(wù)純堿由于下游玻璃行業(yè)停窯率增加、氧化鋁產(chǎn)能減少,也面臨著需求不旺價格下降,純堿收入降幅達到27.2%;公司存貨達到8.07億,比年初增加14.5%。
　　
　　毛利率為負,二季度虧損1.3億。公司一季度毛利率9.79%,二季度收入環(huán)比增長4.97%,由于毛利率大幅下降至-5.2%,是公司上市以來的較低值,導致單季度虧損1.3億。
　　
　　盈利預(yù)測和投入資金建議。考慮到上半年虧損,我們調(diào)低年初預(yù)計,今年和明年EPS為-0.04和0.17元,下半年需求如果好轉(zhuǎn),將帶動玻璃和純堿底部回暖,公司是雙重受益,業(yè)績彈性大,目前公司處于股市情況、行業(yè)景氣的低谷期,進一步下降可能性不大,給予“增持”評級。
　　
　　風險提示:需求回暖滯后;玻璃價格維持低位。