? ? ? 經(jīng)濟正進入下半場 增速或小幅回調(diào)?? ? ? 如果我們把2010年以來中國經(jīng)濟的周期變化分為上下兩個半場的話，初步判斷，以增速放緩為重要特征的“上半場”已告一段落，正在進入到以提質(zhì)增效為主要任務(wù)的“下半場”。?? ? ? 2008年全部資金危機后，中國經(jīng)濟經(jīng)歷了較長時間的調(diào)整。實施一攬子計劃使GDP增速連續(xù)四個季度強勁反彈，但2010年二季度后經(jīng)濟基本上是在波動中下行。經(jīng)過近七年的調(diào)整，經(jīng)濟增速逐步趨于穩(wěn)定，波動幅度明顯收窄。中國經(jīng)濟已經(jīng)連續(xù)8個季度保持在6.7％-6.9％的區(qū)間，進入相對穩(wěn)定的中高速增長平臺的條件正在逐步積累。如果我們把2010年以來中國經(jīng)濟的周期變化分為上下兩個半場的話，初步判斷，以增速放緩為重要特征的“上半場”已告一段落，正在進入到以提質(zhì)增效為主要任務(wù)的“下半場”。?? ? ? 上半年經(jīng)濟呈現(xiàn)多方面積較變化?? ? ? 從今年上半年的情況看，中國經(jīng)濟運行的積較變化主要表現(xiàn)在以下四個方面：?? ? ? 靠前，主要經(jīng)濟指標好于預(yù)期。我們通常用增長率、通脹率、就業(yè)率和全部收支等指標衡量宏觀經(jīng)濟。今年上半年，GDP增長6.9％，CPI總體趨于穩(wěn)定，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人口同比多增18萬，全部收支繼續(xù)改善，貨物和服務(wù)凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻率由負轉(zhuǎn)正。?? ? ? 第二，結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷深化。較終消費對經(jīng)濟增長的貢獻穩(wěn)居“三駕馬車”之首，為63.4％。服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重繼續(xù)提高，達到54.1％。從工業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，適應(yīng)消費結(jié)構(gòu)升級的新興部門發(fā)展明顯加快，工業(yè)機器人(21.820， -0.70， -3.11％)、城市軌道車輛、集成電路、太陽能(5.740， -0.03， -0.52％)電池、SUV等增幅都在20％-50％之間。傳統(tǒng)部門集中度提高，水泥、造紙、挖掘機等行業(yè)前十名企業(yè)市場份額都比2012年有明顯提高，其中水泥提高了30個百分點左右。?? ? ? 第三，質(zhì)量和效益明顯改善。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增長22％，為2012年以來同期較高水平。居民收入增速繼續(xù)快于經(jīng)濟增長，實際增長7.3％，高于經(jīng)濟增速0.4個百分點。一般公共預(yù)算收入增長9.8％，比去年同期提高2.7個百分點。這說明企業(yè)、居民、相關(guān)部門的效益都有改善。?? ? ? 第四，風險防范取得初步成效。今年以來，強監(jiān)管去杠桿政策力度加強，6月末廣義貨幣供應(yīng)量(M2)增速明顯回落，企業(yè)資產(chǎn)負債表繼續(xù)改善，國內(nèi)資金外流明顯減弱，金額匯率保持穩(wěn)定經(jīng)濟運行面臨的矛盾和問題?? ? ? 在看到經(jīng)濟運行出現(xiàn)積較變化的同時，也要正視面臨的突出矛盾和問題。?? ? ? 靠前，企業(yè)提質(zhì)增效的動力尚顯不足。部分工業(yè)企業(yè)利潤改善，在相當程度上是由價格回升帶來的，而不完全是企業(yè)生產(chǎn)效率提高的結(jié)果。上游原材料行業(yè)和大型國有企業(yè)效益改善比較明顯，制造業(yè)和民營企業(yè)效益改善不多，而且上游原材料行業(yè)價格回升還可能增加下游產(chǎn)業(yè)的原料成本。目前，企業(yè)盈利收益主要用于修正資產(chǎn)負債表，尚沒有轉(zhuǎn)化為技術(shù)改造和設(shè)備投入，以推動產(chǎn)業(yè)價值鏈和產(chǎn)品附加值的提升。如何利用價格回升的窗口期，有效推動企業(yè)技術(shù)進步，提高生產(chǎn)效率，這是需要研究的問題。?? ? ? 第二，民間投 資依然比較乏力。過去兩年，民間投 資增速經(jīng)歷了一個明顯回落的過程。去年國務(wù)院推出了一系列促進民間投 資的措施，民間投 資增速有所回升，但仍低于固定資產(chǎn)投 資的增速。民間投 資增速下降與市場預(yù)期有關(guān)，也與產(chǎn)權(quán)保護有關(guān)。較近出臺的《中共中點、國務(wù)院關(guān)于完善產(chǎn)權(quán)保護制度依法保護產(chǎn)權(quán)的意見》，是一個很有針對性的文件，如果文件的舉措能夠加快落地，對促進民間投 資將會起到非常大的作用。?? ? ? 第三，資金風險有所顯現(xiàn)。首先，商業(yè)銀行資產(chǎn)質(zhì)量有所下降，主要表現(xiàn)為貸款不良率和關(guān)注類貸款的比重有所上升。其次，債券市場違約事件增多，違約金額加大，受到各方面關(guān)注。再者，地方相關(guān)部門隱性債務(wù)有所反彈，對地方相關(guān)部門負債設(shè)定上限后，顯性債務(wù)得到了控制，可一些地方通過明股實債、違規(guī)購買服務(wù)、違規(guī)擔保等不規(guī)范操作，隱性債務(wù)正在不斷積累。此外，資本外流壓力雖有所緩和，但隨著美聯(lián)儲啟動縮表計劃，仍會面臨一定壓力。?? ? ? 第四，高房價和高庫存并存。高房價主要表現(xiàn)在一、二線城市，地方相關(guān)部門采取了許多措施舒緩房價，但比較多的還是通過限購、限價、限售和限制高價土地交易等手段，下一步需要更多采取市場化手段，加快建立適應(yīng)市場規(guī)律的基礎(chǔ)性制度和長效機制。?? ? ? 第五，南北分化態(tài)勢正在顯現(xiàn)。過去我們經(jīng)常說“東中西”差距，現(xiàn)在南北差異趨于明顯，一些北方省份資源型經(jīng)濟或重化工產(chǎn)業(yè)比重較高，受資源價格回落和重化工產(chǎn)能過剩影響，面臨的困難增多，財政收入回落、債務(wù)負擔沉重，以及勞動力外流和人才流失等。?? ? ? 當前面臨的這些矛盾和問題，根源在于三大結(jié)構(gòu)性失衡，即實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性供需失衡、資金和實體經(jīng)濟失衡、房地產(chǎn)和實體經(jīng)濟失衡。必須堅定不移推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改變，逐步矯正重大經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性失衡，才能有效解決這些矛盾和問題。?? ? ? 下半年經(jīng)濟增速可能小幅回調(diào)?? ? ? 經(jīng)濟實際運行軌跡是中長期趨勢和短周期波動相互疊加交織的結(jié)果。中國經(jīng)濟增長趨于穩(wěn)定，并不意味著經(jīng)濟增速始終保持在一個水平上，而是會圍繞相對穩(wěn)定的平臺上下小幅波動。綜合各方面因素，預(yù)計下半年經(jīng)濟增速可能會有小幅回調(diào)，但調(diào)整幅度不會太大。?? ? ? 首先，投 資增長有回調(diào)壓力。房地產(chǎn)投 資2015年增長1％，去年因市場轉(zhuǎn)暖有明顯回升，但隨著調(diào)控力度加大，房地產(chǎn)投 資已沖高回落，下半年會繼續(xù)向下調(diào)整。基礎(chǔ)設(shè)施投 資保持高位增速受到地方相關(guān)部門負債上限的制約，后續(xù)投 資擴張也會受到約束。與此同時，制造業(yè)投 資在明顯回升，這是市場驅(qū)動的力量。上述三種力量相互對沖后，下半年投 資可能還會小幅回調(diào)。?? ? ? 第二，外貿(mào)出口增速可能會有下降。上半年按美元計價的出口同比增長8.6％，為2014年以來的同期較高，改變了連續(xù)兩年負增長的局面。但下半年難以維持這樣強勁的態(tài)勢。?? ? ? 第三，補庫存力量逐步走弱。隨著PPI走高后開始回調(diào)，5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)庫存在連續(xù)上升9個月之后初次下降，庫存帶動的短期需求力量將逐步走弱。?? ? ? 第四，價格效應(yīng)將有所減弱。PPI已高位回落，下半年P(guān)PI同比增速將繼續(xù)小幅回調(diào)，由PPI上漲對上游行業(yè)利潤回升的帶動效應(yīng)也會逐步減弱。?? ? ? 因此，今年經(jīng)濟總體上可能呈現(xiàn)“前高后穩(wěn)”的態(tài)勢。全年經(jīng)濟增長會保持穩(wěn)定，即便下半年有輕微的回調(diào)，全年經(jīng)濟增長仍將高于年初確定的預(yù)期目標。?? ? ? 中國經(jīng)濟正在進入“下半場”?? ? ? 當然更為重要的是，如何研判未來一個時期的經(jīng)濟增長趨勢。?? ? ? 2016年下半年以來，經(jīng)濟運行出現(xiàn)積較變化，價格開始回升，工業(yè)生產(chǎn)趨穩(wěn)，企業(yè)盈利水平改善，預(yù)示著中國經(jīng)濟周期變化開始進入到“下半場”，經(jīng)濟增速會逐步趨于穩(wěn)定，波動幅度比“上半場”明顯減小，開始轉(zhuǎn)入到相對穩(wěn)定的中高速增長平臺。?? ? ? 從經(jīng)驗數(shù)據(jù)來看，我們可以同日、韓做個對比。日、韓經(jīng)濟從高速走向中高速，經(jīng)濟增速大致回落了40％，之后就開始穩(wěn)定一段時間。我國2010年經(jīng)濟增長10.6％，2016年是6.7％，增速回落幅度大約為40％，表明經(jīng)濟開始進入相對穩(wěn)定的中高速增長階段。?? ? ? 從影響“上半場”經(jīng)濟降速的因素看，下行的因素也在逐步減弱�！吧习雸觥苯�(jīng)濟下行較主要的壓力來自于投 資的大幅下降，盡管現(xiàn)在投 資還有一定的下行壓力，但正在逐步趨穩(wěn)，這是進入中高速增長平臺的重要條件。?? ? ? 從短期因素看，市場化驅(qū)動的制造業(yè)投 資，民間投 資也出現(xiàn)了觸底回升，制造業(yè)投 資去年曾經(jīng)經(jīng)歷過負增長，現(xiàn)在逐步回升到略高于5％的區(qū)間，民間投 資也在逐步回升，這些力量會強化經(jīng)濟穩(wěn)定增長的態(tài)勢。?? ? ? 從全部經(jīng)濟周期來看，經(jīng)過全部資金危機后9年的調(diào)整，世界經(jīng)濟出現(xiàn)了轉(zhuǎn)暖趨向，主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速回升，貿(mào)易和投 資改善，這也會為我國經(jīng)濟趨穩(wěn)創(chuàng)造更多外部條件。?? ? ? 進入“下半場”，跟“上半場”面臨的任務(wù)有什么不同呢？“上半場”經(jīng)濟出現(xiàn)明顯降速，很大的力量投入到穩(wěn)增長，但進入到“下半場”，經(jīng)濟增長進入到相對穩(wěn)定的區(qū)間，經(jīng)濟工作的重心應(yīng)該轉(zhuǎn)向提升經(jīng)濟增長質(zhì)量和效益。提高質(zhì)量和效益是保持可持續(xù)中高速增長的重要前提和條件，也只有提高質(zhì)量和效益，才能為實現(xiàn)可持續(xù)的中高速增長創(chuàng)造條件。 [詳情]

? ? ? 目前，水泥玻璃即將迎來下半年旺季，開啟新一輪漲價潮，地產(chǎn)銷售或傳導至后周期裝修板塊：?? ? ? 1、本周水泥各地區(qū)開始通過自律停產(chǎn)主動來穩(wěn)定價格，隨著“金九銀十”旺季的到來，需求逐步提升，價格也將迎來下半年的漲價潮，我們預(yù)計下半年水泥需求仍將維持穩(wěn)定，供給端受環(huán)保督查及企業(yè)協(xié)同限產(chǎn)帶來收縮，水泥價格將達到上半年高點；要點推薦區(qū)域海螺水泥、華新水泥和祁連山。玻璃下游貿(mào)易商近期為防止后期價格上漲及對后期旺季市場的良好預(yù)期，提貨數(shù)量及速度出現(xiàn)明顯提高，加上區(qū)域內(nèi)行業(yè)會議召開，玻璃價格本周大漲，我們預(yù)計隨著旺季來臨，下半年玻璃價格穩(wěn)中有升，企業(yè)盈利能力維持高位，繼續(xù)推薦旗濱集團。?? ? ? 2、上半年，地產(chǎn)投入資金及銷售數(shù)據(jù)不斷超預(yù)期，去庫存效果明顯，雖然7 月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)下滑明顯，我們認為，7 月份數(shù)據(jù)大幅下滑或因有一定的外部因素，例如華東等地歷史高溫及華南持續(xù)降雨影響，低庫存周期下，下半年地產(chǎn)投入資金或不悲觀，隨著上半年地產(chǎn)銷售景氣度傳導到地產(chǎn)后周期板塊，消費建材板塊需求支撐明顯，從消費建材主要標的中報數(shù)據(jù)來看，上半年產(chǎn)銷數(shù)據(jù)良好，預(yù)計全年業(yè)績?nèi)詫⒕S持高速增長，中長期來看，消費建材市占率提升空間巨大，未來成長性十足。要點推薦東方雨虹、偉星新材、兔寶寶。?? ? ? 3、主題方面：關(guān)注雄安新區(qū)主題和國改主題，預(yù)計雄安發(fā)展規(guī)劃9 月份報送中點審查，催化劑持續(xù)不斷釋放，疊加河北省裝配式建筑的推行，后續(xù)實質(zhì)性需求或逐步顯現(xiàn)，要點推薦北新建材。周中，中國聯(lián)通800 億“混改”方案引爆市場行情，我們認為，國企改變?yōu)閲�家重要�?zhàn)略，16 年兩材合并之后，旗下水泥、玻纖、風電、石膏板等資源豐富，共15 家上市公司，整合預(yù)期強烈，要點推薦：中國巨石和中材科技，基本面兼具國改主題。?? ? ? 行業(yè)點評?? ? ? 水泥止跌回升，迎來新一輪漲價期：本周全國水泥市場價格環(huán)比開始上揚，幅度為0.2％。價格上漲區(qū)域主要是山東和海南，幅度30元/噸；價格回落地區(qū)集中在廣東和廣西，小幅下跌10-15元/噸。8月中下旬，國內(nèi)水泥市場需求恢復一般，整體發(fā)貨量環(huán)比提升并不明顯，除了浙江和江西以外，其他多數(shù)地區(qū)仍保持在6-8成水平，主要影響因素除了高溫和間歇性降雨以外，環(huán)保督察對水泥需求影響也較為明顯，如山東、河南、四川和天津等地因環(huán)保督察，工程和攪拌站停工現(xiàn)象普遍，水泥需求減弱。價格方面，因8月份各地企業(yè)有自律限產(chǎn)或錯峰生產(chǎn)，市場供需關(guān)系維持尚可，價格保持平穩(wěn)，8月底或9 月初，企業(yè)將推動價格上漲。?? ? ? 玻璃價格繼續(xù)上漲，預(yù)計后市穩(wěn)中有升：本周玻璃現(xiàn)貨市場整體走勢可謂“高歌猛進”。在上周末行業(yè)會議精力的影響下，多數(shù)地區(qū)現(xiàn)貨價格都有了20-80元左右的上漲。這對于已經(jīng)沉寂多日的現(xiàn)貨市場來說，無疑提到了積較的提振作用。貿(mào)易商為防止后期價格再大幅度上漲以及對后期旺季市場的良好預(yù)期，提貨數(shù)量及速度都出現(xiàn)了明顯的提高。但目前終端需求仍為出現(xiàn)明顯改善，下游消化能力表現(xiàn)一般。加之近期部分地區(qū)受到環(huán)保監(jiān)管的影響，下游企業(yè)開工率明顯不足。所以當前多數(shù)原片企業(yè)庫存的減少都是轉(zhuǎn)移到了貿(mào)易商手中。若后期下游需求繼續(xù)沒有出現(xiàn)上漲勢頭，行業(yè)會議所提出了本月價格上漲10 元/重箱的計劃很難實現(xiàn)。?? ? ? 市場面：無堿紗市場價格小幅下行，電子紗市場逐步回暖無堿紗市場：本周無堿池窯紗整體行情穩(wěn)中小幅下調(diào)，一方面，各企業(yè)間競爭壓力仍存，另一方面，下游續(xù)期較去年同期相比略有疲軟，整體出貨雖平穩(wěn)，但情況一般，導致價格略有調(diào)整。本周主要池窯企業(yè)部分型號無堿粗紗價格下調(diào)200元/噸左右。預(yù)計短期內(nèi)無堿池窯紗價格或維持穩(wěn)定；無堿坩堝紗市場貨源仍緊俏，加之上游原料貨源供應(yīng)相對緊張，部分產(chǎn)品仍斷貨，目前價格較為平穩(wěn)，預(yù)計后市行情看穩(wěn)。中堿坩堝紗市場：本周中堿紗市場整體運行平穩(wěn)。成本面價格維持穩(wěn)定，現(xiàn)主流成交價格在8500-9000元/噸，主要廠家出貨尚可，整體庫存仍處低位。當前環(huán)保承壓非常大，各廠家貨源仍緊俏，中堿坩堝紗市場價格后市持觀望。電子紗市場：本周池窯電子紗市場行情呈向好態(tài)勢。近期下游需求略有回暖，價格暫無調(diào)整跡象，目前G75主流成交價仍維持在13500-14000元/噸。短期內(nèi)來看，電子紗行情暫時走穩(wěn)，但不排除后期價格或存上調(diào)預(yù)期。 [詳情]

? ? ? 2016年下半年以來浮法玻璃行情一路高歌猛進，在2016年9月創(chuàng)出近幾年來的歷史新高。2016年行情的大幅上漲也是多方面因素共同作用的結(jié)果，一、2014-2015年產(chǎn)能大幅縮減下，2016年上半年產(chǎn)能低位；二、需求大幅度回暖，2016年房地產(chǎn)成交面積增速達到30%左右；三，產(chǎn)能低、需求增加下，庫存逐步削減至較低位。但同時2016年“930”新政帶來房地產(chǎn)政策收緊，加之行業(yè)周期的預(yù)判下，出現(xiàn)一部分業(yè)者看空2017年行情。　　然而2017年行情走勢超乎業(yè)者想象，2017年春節(jié)后行情高位并小幅探漲。一方面房地產(chǎn)余熱對今年需求形成了一定支撐，2017年房地產(chǎn)成交增速處于15%左右；另外，成本高位有升壓低了行業(yè)利潤，尤其在二季度，環(huán)保高壓帶來純堿及石英砂價格上漲，燃料重油、石油焦、煤炭等亦有明顯上漲。二季度價格雖好于一季度，但利潤卻明顯縮減�！　∵M入三季度，環(huán)保力度有增無減，各地區(qū)環(huán)保整頓力度大大加強，繼二季度河北地區(qū)石英砂礦停產(chǎn)后，山東、四川、海南等地礦上禁止開采，礦石原材料緊張氛圍凸顯，山東區(qū)域生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)至鳳陽、江蘇一帶進貨，石英砂到貨價格繼續(xù)上升40-50元/噸。純堿在環(huán)保壓力下，開工率下降較多，目前開工僅8成，另外青海區(qū)域后期開工能否受到影響尚不明確，目前少數(shù)玻璃廠家已開始使用輕堿代替重堿，未來重堿上升動力較強。但據(jù)了解，目前河北沙河廠家備貨相對充足，短期成本暫不會受到?jīng)_擊。而全行業(yè)來看，原材料采購難度加大及成本上升壓力非常大�！　』�于原燃料價格上漲及旺季來臨因素，12日行業(yè)會議后，市場執(zhí)行效果較好，主要區(qū)域主流價格上漲20-100元/噸不等。當前市場看，華北沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫存已降至較低位，貨源轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商手中，但對于沙河市場來看，常規(guī)進貨賣貨利潤較低，貿(mào)易商均通過囤貨賺取差價，庫存轉(zhuǎn)移亦屬正常。華東市場看，雖部分區(qū)域加工廠訂單反映一般，但部分三四線城市反映訂單較好，加工廠適量備貨，出貨好轉(zhuǎn)較為明顯。華中、華南區(qū)域廠家?guī)齑嬉蔡幱谙鳒p中�！　�從加工廠情況看，原片價格持續(xù)上漲，但加工行業(yè)競爭壓力仍大，價格上漲難度相對較高，因此原片持續(xù)的拉漲或?qū)�導致加工廠“不敢接單”的現(xiàn)象。并且較去年同期看，市場情況還是有所不同，首先部分區(qū)域及廠家?guī)в幸欢◣齑�，去年無論是廠家還是中間商庫存均處于低位；其次去年需求量較高，增長較可觀，今年房地產(chǎn)需求雖有增長，但產(chǎn)能也相對較高，加工廠的訂單情況不一。　　卓創(chuàng)認為，當前原材緊張、需求面尚可的情況下，未來行情仍將進一步上升，或有望超過去年，再創(chuàng)新高。中短期市場看，當前華北等地加工廠手中已經(jīng)有一定備貨，囤貨價與現(xiàn)價已有一定差價，利潤較好下，存在貿(mào)易商積較出貨預(yù)期，市場漲勢或?qū)②吘彙? [詳情]

? ? ? 1、純堿下游中玻璃占比超40％?? ? ? 純堿下游主要應(yīng)用于玻璃、無機鹽、洗滌劑、氧化鋁、印染（其它）中，其中核心下游玻璃是純堿需求的主要影響因素，無機鹽、洗滌劑需求較為穩(wěn)定，因此選取玻璃、印染、氧化鋁幾個下游進行分析。?? ? ? 純堿下游需求結(jié)構(gòu)?? ? ? 相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2017-2022年中國純堿市場運營態(tài)勢及發(fā)展趨勢研究報告》?? ? ? 2、地產(chǎn)開工向好提振核心下游玻璃需求?? ? ? 2017年全國地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)良好。認為地產(chǎn)的復蘇有望在2017年得以延續(xù)，進而對純堿需求持續(xù)提供邊際改善。2016年在限購政策影響下新房開工面積依然同比大幅增長8.1％。2017年1-5月，全國累計新房開工面積同比增長9.5％。?? ? ? 地產(chǎn)仍處于庫存去化周期中底部位置。2009年來看，認為房地產(chǎn)目前處于庫存去化周期中底部，對2017年新開工面積依然持樂觀態(tài)度。?? ? ? 純堿需求滯后地產(chǎn)需求一年。對比1999-2017年地產(chǎn)新開工面積與純堿產(chǎn)量增速情況，發(fā)現(xiàn)2者階段性的頂部基本相差一年出現(xiàn)，體現(xiàn)為產(chǎn)量滯后開工面積1年，且2者相關(guān)性較高，這點驗證了純堿的房地產(chǎn)后周期性。基于對2017年地產(chǎn)開工的相對樂觀判斷，我們認為純堿需求持續(xù)增長至少將延續(xù)至2018年全年。?? ? ? 地產(chǎn)帶動玻璃持續(xù)放量。地產(chǎn)的高景氣也提振了純堿核心下游玻璃行業(yè)的產(chǎn)出情況，2017年1-5月玻璃累計產(chǎn)量達34156萬重量箱/+6.4％。?? ? ? 玻璃產(chǎn)能有序增長。玻璃需求較為剛性，單條產(chǎn)線冷修后重新點火成本高達5000萬元，因此一般為3年檢修1次，需求體現(xiàn)為強持續(xù)性。?? ? ? 根據(jù)統(tǒng)計，目前浮法玻璃總產(chǎn)線380余條，在產(chǎn)233條，約91647萬重量箱/+3.5％。2017年浮法玻璃預(yù)計凈增加生產(chǎn)線1條，凈增加玻璃實際產(chǎn)能462萬重量箱。?? ? ? 盈利能力上來看，二季度玻璃價格并未伴隨純堿價格回落，目前行業(yè)整體盈利情況尚可，沙河地區(qū)玻璃毛利率高達25％，部分企業(yè)箱凈利高達13-14元/重量箱，經(jīng)我們測算純堿每漲100元/噸，對應(yīng)玻璃成本僅增加1.3元/重量箱，其對純堿漲價接受能力較強（純堿約占玻璃成本1/4，6月較新全國玻璃均價為73.5元/重量箱）。? [詳情]

　　8月傳統(tǒng)旺季臨近疊加環(huán)保，上周末玻璃(1400，-4.00，-0.28％)廠家陸續(xù)提價。整體漲幅在20元-60元不等。但考慮此次7月淡季表現(xiàn)十分疲弱，現(xiàn)貨庫存超季節(jié)性堆積，我們對中長期玻璃依然偏悲觀。旺季炒作疊加周邊黑色維持高位，玻璃短期預(yù)計震蕩偏強，建議等待8-9月份旺季時點過去后做空�！　�7-8月份以來，社會庫存堆積顯示玻璃供需正在惡化，但企業(yè)過往盈利頗豐，短期主動降價甩貨意愿不高。截止上周五數(shù)據(jù)顯示，玻璃廠商庫存總量3381萬重量箱，同比增長4％。供應(yīng)端，短期無新點火產(chǎn)能，中長期產(chǎn)能釋放仍有預(yù)期。本周醴陵旗濱五線500噸放水冷修，進行技術(shù)改造。后期有點火計劃的有沙河長城三線500噸、德州晶華搬遷線600噸、福耀雙遼600噸、河北南玻一線500噸、漳州旗濱一線900噸、浙江旗濱長興三線600噸，以及江門華爾潤400噸等等。考慮8-9月份傳統(tǒng)旺季，現(xiàn)貨價格拐點仍需等待�！　×硪环矫�，上游環(huán)保沖擊短期呈現(xiàn)多頭炒作。玻璃環(huán)保炒作集中兩點，一是純堿；二是中長期供應(yīng)煤轉(zhuǎn)氣。8月初，受環(huán)保檢查影響，純堿供應(yīng)短期收縮，疊加庫存低位，純堿漲價確定性較高。旺季預(yù)期疊加成本炒作，現(xiàn)貨企業(yè)挺價意愿較強。但考慮當前玻璃利潤頗豐，且玻璃庫存不低，這一成本炒作邏輯并不通順。 [詳情]

　　由于玻璃供給彈性較小，在其價格影響因素中，下游需求占比非常大。下游需求70%為建筑玻璃的使用，各項房地產(chǎn)指標是研究玻璃價格變動的較主要參考。在建筑指標中較常見的是開發(fā)商投入資金、新開工面積、施工面積、竣工面積、銷售面積等主要指標�！　�2017年1-7月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投入資金59761億元，同比名義增長7.9%，增速比1-6月份回落0.6個百分點。其中，住宅投入資金40683億元，增長10.0%，增速回落0.2個百分點。住宅投入資金占房地產(chǎn)開發(fā)投入資金的比重為68.1%。　　1-7月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積12410萬平方米，同比增長11.1%，增速比1-6月份提高2.3個百分點；土地成交價款5428億元，增長41.0%，增速提高2.5個百分點�！　⊥ㄟ^以上數(shù)據(jù)來看，產(chǎn)企業(yè)購置土地增速快但是開發(fā)投入資金增速卻逐漸放緩，開發(fā)商持著“量出為入”的謹慎心態(tài)，按照這個趨勢，下半年及明年的地產(chǎn)投入資金將大概率呈現(xiàn)放緩的趨勢。　　而平板玻璃產(chǎn)量累計同比與房屋施工面積累計同比同步相關(guān)性高達0.821，面對地產(chǎn)企業(yè)購置土地增速快但是開發(fā)投入資金增速卻逐漸放緩的情況來看，建筑玻璃市場不容樂觀，中小企業(yè)的壓力會更大。 [詳情]